高級(jí)期權(quán)交易策略——作為套保策略的賣(mài)出期權(quán)
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之前你已經(jīng)知道，一家涉及外幣風(fēng)險(xiǎn)的公司可能買(mǎi)入期權(quán)以對(duì)沖這一風(fēng)險(xiǎn)。一項(xiàng)更成熟的策略則包含了買(mǎi)入期權(quán)，以獲得額外收益。
比如，如果一家公司需要買(mǎi)入日元，而且愿意以今日的匯率執(zhí)行交易時(shí)，應(yīng)該怎么做呢？為了獲得額外收益，管理層可以賣(mài)出平值看跌期權(quán)。比如日元現(xiàn)在報(bào)價(jià)100，60天后到期的100看跌期權(quán)成本是200點(diǎn)。通過(guò)賣(mài)出看跌期權(quán)，這家公司就會(huì)獲得權(quán)利金——也就是2500美元/合約。事實(shí)上，這家公司想做的是從期權(quán)買(mǎi)方那里以100的價(jià)格買(mǎi)入日元。如果日元升值，到期時(shí)看跌期權(quán)不會(huì)被行權(quán)，這家公司就會(huì)獲得全部的權(quán)利金。這是一種套期保值，所獲收益可用以沖抵日元升值帶來(lái)的損失。
如果日元升幅低于200點(diǎn)，那么這家公司就會(huì)獲得額外收益。如果升幅超過(guò)200點(diǎn)，這家公司可以以合理的價(jià)格買(mǎi)入看漲期權(quán)或者期貨，或者遠(yuǎn)期合約（如果它不愿意承擔(dān)市場(chǎng)額外風(fēng)險(xiǎn)的話(huà)）。如果日元貶值，這家公司只要簡(jiǎn)單地履行以更高價(jià)格買(mǎi)入日元的義務(wù)（這家公司會(huì)獲得100價(jià)格的期貨多頭，而這個(gè)價(jià)格是其愿意接受的），不過(guò)這家公司仍然獲得了200點(diǎn)的權(quán)利金，有效將買(mǎi)入價(jià)格降至98。
如果市場(chǎng)前景是穩(wěn)定的，或者是略微上行或者略微下跌的，那么這套策略表現(xiàn)最好。通過(guò)獲得權(quán)利金收益，傳統(tǒng)的套期保值成本不僅被降低，而且有時(shí)還會(huì)略有收益。