股指期貨進(jìn)行套期保值的必備條件和原則
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由于不是所有股票與指數(shù)都存在較高的相關(guān)性，在所持股票與股指期貨為非相關(guān)性或相關(guān)性不高的情況下，投資者是不能采用股指期貨套期保值手段來規(guī)避股票市場風(fēng)險(xiǎn)的。如：當(dāng)投資者持有單一品種的股票而非股票組合時(shí)，一旦單一股票與滬深300指數(shù)出現(xiàn)方向相反走勢，可能會(huì)出現(xiàn)股票與股指期貨同時(shí)出現(xiàn)虧損的情況，則此時(shí)進(jìn)行所謂套保的后果是災(zāi)難性的。
比如在2007年5月31日，盡管指數(shù)收出紅盤，但仍有300多只股票處于跌停板的位置，假設(shè)用這300多只跌停板的單一股票或其股票組合在股指期貨市場做賣出套保，那么保值當(dāng)日不但不會(huì)減少虧損，還使虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。因?yàn)槔霉芍钙谪涍M(jìn)行套期保值對(duì)沖的是整個(gè)股票市場的風(fēng)險(xiǎn)，如果股票受某些自身風(fēng)險(xiǎn)因素的影響很大，那么它的價(jià)格變動(dòng)與指數(shù)價(jià)格的變動(dòng)會(huì)存在很大的可逆性，導(dǎo)致保值效果很差，此時(shí)可以考慮不進(jìn)行套保。由于期貨市場交易的是滬深300指數(shù)期貨，只有采用該指數(shù)的成份股利用股指期貨套期保值的效果才會(huì)更為明顯。如投資者所持有的股票組合中的大部分品種均為非滬深300股指成份股，則很難保證套保效果。
另外，并非所有的股票投資組合都有必要進(jìn)行保值，確定需不需要對(duì)股票頭寸進(jìn)行套期保值的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個(gè)：一是股票頭寸在現(xiàn)貨市場進(jìn)出的靈活性；二是股票頭寸受非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素影響的程度。如果一個(gè)股票組合頭寸規(guī)模不大，構(gòu)成股票數(shù)目也不多，以及意愿持有的時(shí)間也很有彈性，那么可以在股票市場上很靈活地操作。此時(shí)，可以考慮不進(jìn)行保值，而是根據(jù)對(duì)市場的判斷直接在股票現(xiàn)貨市場上進(jìn)行買賣操作；相反，如果持有的頭寸比較龐大，股票組合構(gòu)成復(fù)雜，而且需要持有較長時(shí)間，則可以考慮進(jìn)行保值。另外，組合受非系統(tǒng)性因素影響的程度也是需要考慮的重點(diǎn)之一。
股指期貨套期保值操作一般應(yīng)遵循的原則是：
1．品種相同或相近原則。該原則要求投資者在進(jìn)行套期保值操作時(shí)，所選擇的期貨品種與要進(jìn)行套期保值的現(xiàn)貨品種相同或盡可能相近；只有如此，才能最大程度地保證兩者在現(xiàn)貨市場和期貨市場上價(jià)格走勢的一致性。
2．月份相同或相近原則。該原則要求投資者在進(jìn)行套期保值操作時(shí)，所選用期貨合約的交割月份與現(xiàn)貨市場的擬交易時(shí)間盡可能一致或接近。
3．方向相反原則。該原則要求投資者在實(shí)施套期保值操作時(shí)，在現(xiàn)貨市場和期貨市場的買賣方向必須相反。由于同種（相近）商品在兩個(gè)市場上的價(jià)格走勢方向一致，必然會(huì)在一個(gè)市場盈利而在另外一個(gè)市場上虧損，盈虧相抵從而達(dá)到保值的目的。
4．?dāng)?shù)量相當(dāng)原則。該原則要求投資者在進(jìn)行套期保值操作時(shí)，所選用的期貨品種其合約上所載明的商品數(shù)量必須與現(xiàn)貨市場上要保值的商品數(shù)量相當(dāng)；只有如此，才能使一個(gè)市場上的盈利（虧損）與另一市場的虧損（盈利）相等或接近，從而提高套期保值的效