空頭套期保值
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比如，一家石油生產(chǎn)商擔(dān)憂未來價格下跌。8月份，他預(yù)期要在9月份賣出8月生產(chǎn)的產(chǎn)品。他的生產(chǎn)量是1000桶/天，生產(chǎn)25天。8月份現(xiàn)貨價格為120美元/桶，而8月時的10月原油期貨價格為120.10美元/桶。接下來，這位生產(chǎn)商的應(yīng)對之策可能就是：賣出25張10月原油期貨（每張合約是1000桶，所以賣出25張合約代表了他的8月產(chǎn)量25000桶），價格為120.10美元，鎖定庫存價值為3002500美元（120.10美元/桶乘以25000桶）。假設(shè)他對價格下跌的預(yù)期是正確的，到了9月15日，現(xiàn)貨市場原油價格下降了20美元/桶。因?yàn)槠谪浘o密反映現(xiàn)貨，所以期貨價格也下跌。假設(shè)期貨價格9月15日時為100美元/桶。
9月15日現(xiàn)貨價格現(xiàn)在是100美元/桶，與生產(chǎn)時的價格120美元/桶相比下降了20美元/桶。他在現(xiàn)貨市場將產(chǎn)品賣給煉油廠，總值為2500000美元（100美元/桶乘以25000桶），比8月份銷售時少了500000美元。然而，期貨也下跌，他在9月15日以100美元/桶的價格買回10月原油期貨合約（這樣就平倉了，無須交割）。他賣出時價值為3002500美元，買回時為2500000美元，502500美元的差價就是其收益。而這部分收益可以沖銷在現(xiàn)貨市場500000美元的損失，而且實(shí)際上這位生產(chǎn)商已經(jīng)以8月價格保護(hù)了庫存價值。
如果這位生產(chǎn)商的判斷出錯，現(xiàn)貨價格上漲，又會怎樣？假設(shè)現(xiàn)貨價格并未下跌至100美元/桶，而是在9月15日時上漲至130美元/桶，10月期貨價格也上漲至130.10美元。那么他的25000桶原油就會在現(xiàn)貨市場實(shí)現(xiàn)3250000美元的銷售額，比8月銷售時多了250000美元。然而，他的期貨價格也上漲，總價值增加252500美元（10.10美元/桶乘以25000桶）。買回合約時，他就要實(shí)現(xiàn)252500美元的損失。這個損失必須被與現(xiàn)貨市場多實(shí)現(xiàn)的盈利250000美元一起加以考量。它仍然接近8月價格。空頭套期保值在120美元/桶的水平保護(hù)了庫存價值，這個價格也是生產(chǎn)商的目標(biāo)所在。
一位內(nèi)布拉斯加的農(nóng)民如果想在夏季為秋季收獲時節(jié)鎖定玉米價格，可能就會進(jìn)行空頭套期保值，方法大體與石油生產(chǎn)商相同。