股票期權(quán)交易將退出巴菲特的交易選擇項(xiàng)
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巴菲特的期權(quán)交易是伯克希爾哈撒韋公司的巨大的利潤(rùn)來(lái)源，也是他的巨額的風(fēng)險(xiǎn)敞口之所在。而今，這位期權(quán)交易的高玩也要跟這一股市衍生品說(shuō)再見(jiàn)了。
在2004到2008年間，由于看好全球股市長(zhǎng)期表現(xiàn)，巴菲特領(lǐng)導(dǎo)的伯克希爾哈撒韋公司出售大批以標(biāo)普500、英國(guó)富時(shí)100、泛歐斯托克50和日經(jīng)225這全球四大股指為標(biāo)的看跌期權(quán)。據(jù)彭博社報(bào)道，如今這些期權(quán)將從今年6月開(kāi)始逐漸到期，一直到2026年1月將全部到期。
伯克希爾出售這些期權(quán)獲得了期權(quán)費(fèi)，但如果期權(quán)到期之后相應(yīng)股指跌至執(zhí)行價(jià)格下方，伯克希爾將有義務(wù)向期權(quán)買(mǎi)家付費(fèi)。而自2008 年底以來(lái)，標(biāo)普500 指數(shù)已飆升近3 倍，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)也大漲了70%以上。股市大漲使得看跌期權(quán)不再具有行權(quán)價(jià)值，這些期權(quán)費(fèi)就落入了股神的口袋。值得注意的是，這些期權(quán)都是歐式期權(quán)，也就是說(shuō)只能在到期日才能執(zhí)行，使得行權(quán)概率更小。據(jù)彭博社，這些看跌期權(quán)在2008到2017年間共為伯克希爾賺進(jìn)24億美元。
對(duì)于伯克希爾而言，首先，由于賣(mài)出看跌期權(quán)之時(shí)剛好是股價(jià)的大跌之際，而下跌中股票的波動(dòng)率會(huì)上升，從而推升期權(quán)價(jià)格的走高，令公司能夠賺取更多的權(quán)利金。其次，該公司持有大量這些看跌期權(quán)的標(biāo)的股票，隨著股市之后的上漲，這些頭寸的價(jià)值也跟隨上升。
巴菲特一直不乏在衍生品方面的投資，不過(guò)，他自己卻多次表示過(guò)衍生品投資復(fù)雜且危險(xiǎn)。例如，在2016年的股東大會(huì)上，巴菲特稱(chēng)衍生品存在大量風(fēng)險(xiǎn)，是金融系統(tǒng)中潛在的定時(shí)炸彈。而在十多年前的2002年，他就在伯克希爾股東信中將衍生品稱(chēng)之為“金融大規(guī)模殺傷性武器”。
在2016年7月，伯克希爾支付了1.95億美元，結(jié)束了最后一筆為債券損失提供保護(hù)的合約，至此退出了信用衍生品交易，也是在簡(jiǎn)化伯克希爾衍生品投資方面再進(jìn)一步。
紐約大學(xué)客座教授、紐約某宏觀對(duì)沖基金聯(lián)席創(chuàng)始人兼首席投資官陳凱豐此前提及，巴菲特是期權(quán)投資的高手，不管是看漲還是看跌期權(quán)，哪怕期間巨額浮虧，最終也都化險(xiǎn)為夷。對(duì)于看漲期權(quán)，他多次在他的投資和并購(gòu)案例中運(yùn)用，以此大幅放大收益。對(duì)于看跌期權(quán)，這幾年世界各大股市都基本上創(chuàng)了歷史新高，巴菲特的賣(mài)出期權(quán)倉(cāng)位的行權(quán)價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市價(jià)。
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