價值型股票的表現優于成長型股票
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價值型股票的表現優于成長型股票的另一可能原因在于，我們用來概括一只股票風險的貝塔值可能過于片面。貝塔值源自資本資產定價理論，而該理論是一種依賴于不變投資機會集的靜態定價模型。在一個動態的經濟中，實際利率代表著投資者所面臨機會集的變化，而股票價格不但反映了人們對盈利的預期，而且對利率的變化作出反應。
在一篇題為《壞貝塔值、好貝塔值》的文章中，約翰·坎貝爾根據歷史證據將與利率波動相關聯的貝塔值（他稱其為“好貝塔值”）從與經濟周期相關聯的貝塔值（他稱其為“壞貝塔值”）分離出來。但近期的數據并不支持這一理論，因為1997~2000年，成長型股票相對于價值型股票的表現先是隨著實際利率的上升而上漲，然后又隨著利率的下降而下跌。
還有一種理論可以解釋成長型股票表現不如價值型股票，這就是行為理論：在面對盈利迅速增長的公司股票時，投資者的表現過于興奮，以至于將股票價格哄抬得過高。過去曾提供驚人業績的“概念股”（如英特爾公司或微軟公司等）吸引了大量的投資者，而當這些公司的增速放緩、盈利穩定時，投資者對其也就失去了興趣。