A股在國慶長假過后再度開啟窄幅振蕩模式，二八板塊輪動加快，熱點轉(zhuǎn)瞬即逝。當(dāng)前投資者更加關(guān)注具體政策的出臺以及金融監(jiān)管走向，靜待消息面進一步發(fā)酵。

　　前三季度我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)小幅放緩，整體符合市場預(yù)期，延續(xù)穩(wěn)步向好的格局，預(yù)計今年GDP增速6.5%的目標(biāo)有望達成，經(jīng)濟有望朝著韌性更強、質(zhì)量更高的方向前行，通信、計算機等高端制造業(yè)工業(yè)增加值增速穩(wěn)步上行，第三產(chǎn)業(yè)對于GDP的貢獻率上升至59.8%，第二產(chǎn)業(yè)則有所下滑。投資、消費、外貿(mào)以及工業(yè)增加值同比增速有所回升，經(jīng)濟整體需求仍相對平穩(wěn)，但基建與地產(chǎn)對經(jīng)濟的拉動有所減弱，消費則相對旺盛。

　　不過考慮到地產(chǎn)銷售及價格回落，地產(chǎn)投資整體仍將維持平穩(wěn)回落的態(tài)勢。此外，CPI與PPI傳導(dǎo)不暢，下游企業(yè)難以受益于中上游價格上漲所帶來的利潤增長，有色及黑色冶煉加工、造紙等行業(yè)工業(yè)增加值持續(xù)回落。盡管四季度經(jīng)濟存在一定下行壓力，但國內(nèi)消費需求提升以及全球經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，有望支撐經(jīng)濟平穩(wěn)運行，對上市公司業(yè)績提供支撐。

　　過去一段時間，多種貨幣政策工具與金融宏觀審慎框架相協(xié)調(diào)，利率調(diào)控能力有所增強。在經(jīng)濟穩(wěn)定的背景下，金融監(jiān)管穩(wěn)步推進。我國外匯儲備過去數(shù)個月呈現(xiàn)回升態(tài)勢，結(jié)售匯自2015年6月以來首次實現(xiàn)順差，經(jīng)濟穩(wěn)中有進，資金流出放緩趨勢向好，脫實向虛的局面有所改善。

　　過去一周央行公開市場凈投放5600億元，本周前兩日逆回購凈投放2800億元，近期Shibor呈現(xiàn)下滑，資金價格回落，短期市場流動性寬松。考慮到明年起定向降準(zhǔn)因素，公開市場投放量或?qū)⒂兴�回落，四季度流動性易緊難松仍是大勢所趨。

　　近期市場交投較為清淡，呈現(xiàn)出存量資金博弈的局面，除去月初前兩個交易日滬股通累計凈流入71.8億元外，資金凈流入有明顯放緩，周一和周二連續(xù)兩日累計凈流出33.91億元，深股通亦流出11.33億元。

      中期來看，受益于具體政策陸續(xù)出臺，A股板塊輪動將有所加快，結(jié)構(gòu)性“慢牛”行情將更加明顯。三季報顯示，企業(yè)業(yè)績整體保持向好態(tài)勢，短期有助于提振市場，指數(shù)仍有繼續(xù)上行的基礎(chǔ)。考慮到年內(nèi)經(jīng)濟及去產(chǎn)能目標(biāo)基本完成，貨幣市場流動性平穩(wěn)，但不宜低估去杠桿與金融監(jiān)管的強化對股指帶來的影響，四季度建議向藍籌及防御性品種轉(zhuǎn)移，配以滬深300股指期貨進行對沖。