期權(quán)基礎(chǔ)知識
admin
期權(quán)英文表述是Option，是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具，它是指在未來一定時期可以買賣的權(quán)利。
什么是期權(quán)
期權(quán)的交易對象是一種權(quán)利，是指買方向賣方支付一定數(shù)量的金額（權(quán)利金）后，擁有的在未來一段時間內(nèi)或未來某一特定日期以事先規(guī)定好的價格向賣方購買或出售一定數(shù)量特定標的物的權(quán)力，但不負有必須買進或賣出的義務(wù)。期權(quán)交易起源于十八世紀后期的美國和歐洲市場，下面來看一下期權(quán)交易的發(fā)展歷史，如圖10-1所示。
圖10-1 期權(quán)的發(fā)展
看漲期權(quán)和看跌期權(quán)
看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的分類是根據(jù)期權(quán)的權(quán)利劃分的，這兩種期權(quán)的具體介紹如下。◆看漲期權(quán)：指期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按事先約定的價格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的期權(quán)合約規(guī)定的特定商品的權(quán)利，但不負有必須買進的義務(wù)；而期權(quán)賣方有義務(wù)在期權(quán)規(guī)定的有效期內(nèi)，應(yīng)期權(quán)買方的要求，以期權(quán)合約事先規(guī)定的價格賣出期權(quán)合約規(guī)定的特定商品。
◆看跌期權(quán)：是指期權(quán)的買方按事先約定的價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的期權(quán)合約規(guī)定的特定商品的權(quán)利，但不負有必須賣出的義務(wù)；而期權(quán)賣方有義務(wù)在期權(quán)規(guī)定的有效期內(nèi)，應(yīng)期權(quán)買方的要求，以期權(quán)合約事先規(guī)定的價格買入期權(quán)合約規(guī)定的特定商品。
下面以具體的案例來詳細了解看漲期權(quán)的內(nèi)容。
案例講述
一份標的物為銅期貨的看漲期權(quán)合約，這份期權(quán)執(zhí)行價格為36000元/噸，在2016年1月1日，投資者甲買入這個權(quán)利，假設(shè)付出100元，投資者乙賣出這個權(quán)利，則收入100元。
到了3月1日，這份期貨合約的價格上漲到了36500元/噸，看漲期權(quán)的價格上漲到了500元，此時投資者甲有兩種選擇，具體如下。
◆行使權(quán)力：按照36000元/噸的價格從乙手中買入銅期貨，則乙必須按照甲的要求完成，即便此時乙的手中并沒有銅期貨，也要按照市價36500元/噸的價格買入之后而以36000元/噸的價格賣給甲；而甲則能以36000元/噸的價格獲得市價為36500元/噸的銅期貨，在市場上拋出后獲利36500－36000－100=400（元），乙則損失：36000－36500+100=－400（元）。
◆出售權(quán)利：投資者甲以現(xiàn)價500元的價格賣出這份期權(quán)，則盈利：500－100=400（元）。
到了3月1日，如果該銅期貨的價格下跌到了35000元/噸，則投資者甲會放棄行使權(quán)利，損失僅為100元。
投資者買入看漲期權(quán)，只要價格上漲超過現(xiàn)價和買入價的和，便有盈利空間，即便價格下跌，損失也僅為買入價，即為權(quán)利金，那么看跌期權(quán)呢？下面具體來看。
案例講述
一份標的物為鋅期貨的看跌期權(quán)合約，這份期權(quán)執(zhí)行價格為14000元/噸，在2016年2月1日，投資者甲買入這個權(quán)利，付出了100元，投資者乙賣出這個權(quán)利，則收入100元。
到了3月1日，這份期貨合約的價格下跌到了13500元/噸，看跌期權(quán)的價格上漲到了500元，此時投資者甲有兩種選擇，具體如下。
◆行使權(quán)力：甲行使權(quán)力，從市場中買入市價13500元/噸的鋅，再按照14000元/噸的價格賣給乙，且作為期權(quán)的賣方，乙必須接受，則甲盈利14000－13500－100=400（元），乙損失13500－14000+100=－400（元）。
◆出售權(quán)利：投資者甲以現(xiàn)價500元的價格賣出這份期權(quán)，則盈利：500－100=400（元）。
如果3月1日的時候鋅的價格不跌反漲，則甲放棄行使該權(quán)利，損失買價100元，乙凈賺100元。
通過上面的兩個案例，可知作為期權(quán)的買方只享有權(quán)利而不負有義務(wù)，他最大的風(fēng)險便是期權(quán)的買價，而期權(quán)的賣方只有義務(wù)而沒有權(quán)利，他的風(fēng)險是無限的，而受益卻是有限的。
美式期權(quán)和歐式期權(quán)
美式期權(quán)和歐式期權(quán)是根據(jù)期權(quán)的交割時間劃分的，美式期權(quán)是指在期權(quán)合約規(guī)定的有效期內(nèi)任何時候都可以行使權(quán)利；而歐式期權(quán)是在期權(quán)合約規(guī)定的到期日方可行使權(quán)利，期權(quán)的買方在合約到期日之前不能行使權(quán)利，一旦過了期限，合約則自動作廢。從概念中便可得知，美式期權(quán)相對于歐式期權(quán)更自由，而歐式期權(quán)相對而言則有更多限制。
技能提示
百慕大期權(quán)
百慕大期權(quán)是指一種可以在到期日前所規(guī)定的一系列時間行權(quán)的期權(quán)，可以將它視為美式期權(quán)和歐式期權(quán)的混合體。
期權(quán)的其他分類方法
期權(quán)的分類方法除了以上介紹的兩種之外，還會根據(jù)期權(quán)合約的標的物劃分，例如股票期權(quán)、外匯期權(quán)、利率期權(quán)和商品期權(quán)等，具體含義如下。◆股票期權(quán)：將股票價格作為行權(quán)標的物的期權(quán)合約，一般用于上市公司對員工進行激勵的時候，屬于長期激勵的范疇，是公司授予員工在某段時間里，按照固定的期權(quán)價格購買一定份額的公司股票的權(quán)利。員工行使股票期權(quán)時，不管當時股票市場價格是多少，只需要支付期權(quán)價格，員工行使股票期權(quán)的獲利就是期權(quán)價格和當日交易價之間的差額。
◆股指期權(quán)：將股票指數(shù)作為行權(quán)標的物的期權(quán)合約，是在股票指數(shù)期貨合約的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。期權(quán)購買者付給期權(quán)的出售方一筆期權(quán)費，以取得在未來某個時間或該時間之前，以某種價格水平，即股指水平買進或賣出某種股票指數(shù)合約的選擇權(quán)，第一份普通股指期權(quán)合約于1983年3月在芝加哥期權(quán)交易所出現(xiàn)。
◆利率期權(quán)：與利率變化有關(guān)的期權(quán)，買方支付一定金額的期權(quán)費后，就可以獲得這項權(quán)利，在到期日按預(yù)先約定的利率，按一定的期限借入或貸出一定金額的貨幣。這樣當市場利率向不利方向變化時，買方可固定其利率水平；當市場利率向有利方向變化時，買方可獲得利率變化的好處。利率期權(quán)的賣方向買方收取期權(quán)費，同時承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。
◆商品期權(quán)：指標的物為實物的期權(quán)，如農(nóng)產(chǎn)品中的小麥大豆、金屬中的銅和鋅等，商品期權(quán)是期權(quán)市場上重要的組成部分，也是一種很好的風(fēng)險規(guī)避和管理的金融工具。
◆外匯期權(quán)：也被稱為貨幣期權(quán)，是指以某種外匯價格作為行權(quán)標的物的期權(quán)品種，其持有人即期權(quán)買方享有在契約屆期或之前以規(guī)定的價格購買或銷售一定數(shù)額某種外匯資產(chǎn)的權(quán)利，而期權(quán)賣方收取期權(quán)費，則有義務(wù)在買方要求執(zhí)行時賣出（或買進）期權(quán)買方買進（或賣出）的該種外匯資產(chǎn)。