期權(quán)什么時候行權(quán) 該不該行權(quán)
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只有在以下情況下，我才可能考慮對看漲或看跌期權(quán)行權(quán)：最后一天，已經(jīng)沒有時間價值。期權(quán)根據(jù)其現(xiàn)金價值定價。有時，我也會對到期前的深度實值期權(quán)行權(quán)。你或許認為，你總是能做到至少以體現(xiàn)現(xiàn)金價值或內(nèi)在價值的價格將期權(quán)賣出吧。實際情況并非如此。在到期日，你應(yīng)對的很可能是專業(yè)的交易者。大眾對在到期日賣出實值期權(quán)并不感興趣。如果你想賣出一張像這樣的期權(quán)，專業(yè)交易者需要一份甜味劑（sweetener），才愿意站在你的交易對手位置，而且你可能得放棄在流動性不足的期權(quán)市場平倉時所賺取的權(quán)利金中的一小部分。
讓我們再看一看那個大豆看跌期權(quán)的例子。比如市場現(xiàn)價為16.60美元/蒲式耳，而你準備以40美分/蒲式耳的期權(quán)價格賣出你的1700看跌期權(quán)，時間所剩無幾。你的訂單可能得不到執(zhí)行。你可能得把價格壓到39美分/蒲式耳，這樣保證自營商獲得1美分/蒲式耳（50美元/合約）的微利。他只需要在期貨市場沖銷這筆交易，就能獲得一定盈利。另外一個選擇是在16.60美元/蒲式耳價格上，對1700期權(quán)行權(quán)，這樣你獲得一個17.00美元/蒲式耳的期貨空頭合約，你可以通過在16.60美元/蒲式耳回補平倉，獲得40美分/蒲式耳的期貨利潤。在這個例子中，你的凈利潤是40美分/蒲式耳減去你的原始期權(quán)成本和手續(xù)費。你得考慮清楚這樣做是否比讓自營商拿到一份甜味劑更劃算。
或者，如果你仍感覺市場將會朝有利于你的期權(quán)的方向運行，就可以考慮在到期日那天行權(quán)。你甚至無需考慮是否在到期日的前一天行權(quán)，但在到期日那一天，你就必須得考慮了。請記住，行權(quán)時，你得滿足期貨保證金的要求。不過，許多情況下，對于深度實值期權(quán)而言，平倉就是變現(xiàn)期權(quán)價值——至少暫時如此。更大的問題是，一旦行權(quán)，你就轉(zhuǎn)戰(zhàn)到期貨市場，這是期權(quán)買方竭力避免的事。因為風(fēng)險不再是有限的，標的期貨一旦出現(xiàn)不利的走勢，可能回吐你之前的全部盈利，所以你應(yīng)該考慮使用止損，防止虧完你剛賺取的盈利。