在庫存下降及中國靚麗的進口數據等利多因素主導下，國內外銅期貨小幅走強。分析人士表示，階段改善帶來的庫存去化對銅價則形成短期支撐，但5月份美債利率抬升及美元指數走強對銅價偏利空，5月份銅價或寬幅震蕩為主。

　　微觀層面變化不大

　　5月8日，中國海關總署公布數據顯示，中國1-4月未鍛造銅及銅材進口量為167萬噸，較上年同期增加15.2%；4月未鍛造銅及銅材進口量為43.9萬噸，同比增加46%，環比持平。此外，數據顯示，5月10日，LME銅庫存繼續下降7950噸，注銷倉單4月來首次上升，增幅3.07%。

　　東證衍生品研究院表示，國際市場上，在高利潤刺激下，海外礦山仍有意愿控制生產節奏，避免產量突飛猛進，5月銅精礦供需偏緊料延續，加工費則繼續承壓。國內來看，冶煉產能尚在投放周期，且當前低加工費下冶煉廠仍有利可圖，國內精銅產量短期內料難從高位回落。原料供給整體偏緊正在成為銅市增產瓶頸，二季度之后，國內精銅產量增速恐將逐步放緩。廢六類進口及國內廢銅回收規模預計將持續擴大。

　　“終端需求穩中待落，中期銅內需增速恐逐步放緩。短期來看，季節性需求尚未釋放完畢，5月份內需預計平穩過渡為主。微觀層面變動不會很大，但宏觀方面如果預期走弱，可能導致市場對國內銅需求下行的擔憂在5月份加劇。”該機構指出。

　　國內現貨市場上，5月10日，上海電解銅現貨對當月合約報升水10元/噸-升水100元/噸，平水銅成交價50850元/噸-50900元/噸。滬期銅基差較前幾日收縮至200元/噸附近。據富寶資訊成交快報，昨日，市場詢價積極，貿易商搬貨積極性升溫，下游較前兩日有改善，成交有所回暖。

　　“周四早盤，持貨商調價主動性較昨明顯提高，市場報價快速調降至升水10元/噸-90元/噸，好銅成交顯困難，第二節交易時段升水80元/噸已屬普遍，平水銅調至升水10元/噸附近，市場成交漸有起色。市場初顯供大于求格局，若隔月價差進一步收窄，升水再抬困難，但交割前平水銅也難顯貼水報價，周內或將維穩于平水-升水100元/噸的水平，但成交不容樂觀。”瑞達期貨分析。

　　后市料寬幅震蕩

　　近期，銅精礦現貨加工費TC小幅上升至71-78美元/噸，市場供應平穩。

　　從基本面來看，信達期貨分析師陳敏華表示，供應方面，銅市開工率維持穩定，且無其他投產；需求方面，SMM調研數據顯示，4月份銅桿企業開工率為83.71%，預計5月銅桿企業開工率為82.68%；升貼水方面，5現貨升水略有提升，成交尚可，有利于倉單轉現貨；庫存方面，LME庫存下降至29.30萬噸，上期所繼續增加至26.47萬噸，保稅區下降至43.7萬噸，全球顯性庫存進入季節性去庫階段。

　　“現階段，銅市產業矛盾并不突出，而宏觀事件以及市場情緒對短期盤面的影響更大。近期油價反彈，將加大全球通脹上升預期，提振商品表現。短期來看，供需結構邊際改善，現貨成交或有，多頭將繼續獲得支撐銅價反彈。”陳敏華分析。

　　東證衍生品研究院建議，基本面上，階段改善帶來的庫存去化對銅價則形成短期支撐，但5月份美債利率抬升及美元指數走強對銅價偏利空。5月份銅價或寬幅震蕩為主，核心邏輯是宏觀利空將壓制基本面階段利多。預計滬銅主力合約震蕩區間在49000元/噸-53000元/噸。套利方面，現貨高升水在5月份將逐漸收窄，最終或轉為貼水結構，建議投資者逢高做空現貨升水。
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