（影響期貨價(jià)格的因素）農(nóng)產(chǎn)品期貨內(nèi)因套利分類研究
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這是商品期貨市場(chǎng)中最常見的套利方法的一種。農(nóng)產(chǎn)品固定的生長(zhǎng)、收獲季節(jié)周期，金屬等其他商品的生產(chǎn)、使用周期的存在，使得商品期貨價(jià)格在一定時(shí)間（如一年）內(nèi)具有相對(duì)固定的價(jià)格波動(dòng)規(guī)律（這種波動(dòng)與市場(chǎng)長(zhǎng)期趨向的疊加構(gòu)成了市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的具體形態(tài)），從而使不同季節(jié)的期貨合約的價(jià)格表現(xiàn)有強(qiáng)有弱。季節(jié)因素套利包括：
（1）同一商品不同合約間的套利
以大連黃大豆期貨為例，由全球黃大豆季節(jié)性生長(zhǎng)規(guī)律所決定，各合約季節(jié)性強(qiáng)弱順序依次為：9、7、5、3、1、11月。市場(chǎng)也普遍有買入9、7、5月合約，同時(shí)賣出1、11月合約套利的操作習(xí)慣。但是，我國(guó)黃大豆價(jià)格受進(jìn)口量影響較大，而近年南美的產(chǎn)量趕上美國(guó)，南美黃大豆上市時(shí)節(jié)在四五月份，集中進(jìn)口到港的時(shí)間在6—8月份，這樣會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)9月黃大豆期貨合約價(jià)格形成壓制作用。
（2）不同商品的同期合約間的套利
美國(guó)小麥一般在7月份收割，而玉米在10月份后收割，因此許多年份的7月份，CBOT小麥價(jià)格走勢(shì)比CBOT玉米價(jià)格弱，因此在CBOT市場(chǎng)中，買入玉米賣出小麥的套利操作成為典型的不同商品同期合約的季節(jié)因素套利。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，黃大豆和豆粕的同期合約套利也比較普遍。套利的依據(jù)主要是，黃大豆和豆粕的消費(fèi)旺季出現(xiàn)的時(shí)間存在偏差。
2．持倉(cāng)費(fèi)用套利
這是同市場(chǎng)同商品不同合約間的價(jià)差套利操作。在匡算好倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、交割費(fèi)用、資金時(shí)間成本等費(fèi)用總和的基礎(chǔ)上，進(jìn)行買入近月合約同時(shí)賣出遠(yuǎn)月合約的套利操作。該套利交易以對(duì)沖平倉(cāng)或者實(shí)物交割的方式，賺取合約間價(jià)差超出倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用成本的差額利潤(rùn)。需注意的是，如果出現(xiàn)近遠(yuǎn)月合約交割政策不一致或交割品質(zhì)不一致，則不能進(jìn)行此種套利。
3．進(jìn)口費(fèi)用套利
所謂進(jìn)口費(fèi)用套利是指當(dāng)某一國(guó)際化程度較高的商品在不同國(guó)家的期貨市場(chǎng)價(jià)差超過(guò)其進(jìn)出口費(fèi)用時(shí)，可以進(jìn)行跨國(guó)際市場(chǎng)的套利操作。進(jìn)出口費(fèi)用一般包括關(guān)稅、增值稅、報(bào)關(guān)檢疫檢驗(yàn)費(fèi)用、運(yùn)輸費(fèi)用、港雜費(fèi)等。完成交易的方式可以是對(duì)沖平倉(cāng)，也可以是實(shí)際進(jìn)口交割。
在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)中，當(dāng)美國(guó)黃大豆進(jìn)口成本價(jià)格遠(yuǎn)低于連豆期貨價(jià)格時(shí)，即可進(jìn)行買入CBOT黃大豆合約，同時(shí)賣出大連黃大豆合約的跨市場(chǎng)套利操作。由于國(guó)內(nèi)黃大豆市場(chǎng)投機(jī)性比較強(qiáng)，每年過(guò)分偏離美盤的走勢(shì)總有兩三次。在進(jìn)行進(jìn)口費(fèi)用套利時(shí)，需要注意兩點(diǎn)，一是交割標(biāo)的物必須一致，二是盡量不要進(jìn)行反向套利（對(duì)于進(jìn)口商品盡量不進(jìn)行出口套利，對(duì)于出口的商品，盡量不進(jìn)行進(jìn)口套利）。
4．實(shí)物交割式套保
實(shí)物交割式套保的實(shí)質(zhì)是跨期現(xiàn)市場(chǎng)的基差套利交易。在商品產(chǎn)地現(xiàn)貨價(jià)格確定的情況下，在匡算好運(yùn)輸費(fèi)用、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、交割費(fèi)用、資金時(shí)間成本等費(fèi)用總和的基礎(chǔ)上，進(jìn)行購(gòu)入現(xiàn)貨（或者預(yù)定現(xiàn)貨）同時(shí)賣出相應(yīng)的期貨合約的套利操作。該方式以實(shí)物交割的方式，賺取期現(xiàn)價(jià)差超出運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、交割成本的差額利潤(rùn)。在國(guó)內(nèi)目前的黃大豆、小麥等期貨市場(chǎng)中，這種以費(fèi)用匡算為依據(jù)的實(shí)物交割式套利操作很是盛行。但需要注意的是，交割方面是否存在種種限制。
5．壓榨關(guān)系套利
以連豆市場(chǎng)中的黃大豆、豆粕跨品種套利為例，由于豆粕、豆油是黃大豆的下游產(chǎn)品，在一定的時(shí)期內(nèi)三者之間的價(jià)格關(guān)系是相對(duì)穩(wěn)定的。理論上，如果以DCE市場(chǎng)上的黃大豆、豆粕價(jià)格及豆油期貨價(jià)格>計(jì)算出來(lái)的壓榨利潤(rùn)值過(guò)高或過(guò)低，即可進(jìn)行黃大豆、豆油、豆粕三者間的套利操作。目前在CBOT市場(chǎng)中這種套利操作被廣泛使用，包括壓榨利潤(rùn)套利和油比值套利兩種。
6．替代關(guān)系套利
在一定時(shí)期內(nèi)，某些商品間由于在使用上可以相互替代，因此通常存在相對(duì)固定的比價(jià)關(guān)系。比如說(shuō)，玉米與黃大豆在飼料用途上可以替代，當(dāng)玉米比黃大豆的相對(duì)價(jià)格過(guò)高時(shí)，種植者將選擇多種玉米，消費(fèi)者將多選擇黃大豆，使玉米的供給相對(duì)增加需求相對(duì)減少，從而提高黃大豆對(duì)玉米的比價(jià)，反之亦然。推而廣之，當(dāng)任何有聯(lián)系的商品間的比價(jià)由于偶然因素超過(guò)歷史較高水平時(shí)，均可在期貨市場(chǎng)上對(duì)其進(jìn)行套利。在黃大豆、玉米、小麥之間，銅和鋁之間，甚至在金屬和橡膠之間，在條件允許的情況下都能進(jìn)行比價(jià)關(guān)系套利操作。
7．市場(chǎng)時(shí)差套做
所謂套做是指利用市場(chǎng)同商品之間的暫時(shí)差價(jià)，在一個(gè)市場(chǎng)上以低價(jià)買進(jìn)，而幾乎同時(shí)在另一個(gè)市場(chǎng)上高價(jià)賣出的交易過(guò)程。這種套利操作的依據(jù)在于交易對(duì)象的同質(zhì)性。例如，20世紀(jì)90年代初，日經(jīng)指數(shù)同時(shí)在新加坡市場(chǎng)和大阪市場(chǎng)交易，由于時(shí)差的存在，信息在兩市場(chǎng)間存在不公平流動(dòng)，從而同一時(shí)間的兩地市場(chǎng)價(jià)格常常出現(xiàn)輕度偏離，不少投資者都曾熱衷于這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套做交易。