股市與經(jīng)濟(jì)的步調(diào)通常不一致
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這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家極其樂(lè)觀。他預(yù)言，在接下來(lái)的一年中，美國(guó)的實(shí)際GDP將增長(zhǎng)4%，這一增長(zhǎng)率算得上是非常強(qiáng)勁了。三年內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，即使三年后發(fā)生了經(jīng)濟(jì)衰退，這一過(guò)程也將是非常短暫的。股價(jià)主要驅(qū)動(dòng)因素之一的公司利潤(rùn)將在未來(lái)至少三年內(nèi)以兩位數(shù)的年增長(zhǎng)率上升。此外，他還預(yù)測(cè)共和黨將在次年的總統(tǒng)大選中輕松獲勝，這種情況顯然是在場(chǎng)絕大多數(shù)保守黨觀眾喜聞樂(lè)見(jiàn)的。顯而易見(jiàn)，公眾對(duì)這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的演講非常滿意，他們的焦慮得到了緩解，許多投資顧問(wèn)已經(jīng)準(zhǔn)備建議他們的客戶增持股票倉(cāng)位。
這一演講發(fā)生于1987年夏天，即將爆發(fā)一場(chǎng)史上最為慘烈的下跌，其中也包括1987年10月19日創(chuàng)下的單日跌幅23%的歷史記錄。在短短的幾個(gè)星期里，大多數(shù)股票的價(jià)格都跌到經(jīng)濟(jì)學(xué)家演講時(shí)價(jià)格的一半以下。但最大的諷刺還在于，這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的全部樂(lè)觀預(yù)測(cè)都是正確的。
我們可以從這個(gè)故事中汲取的教訓(xùn)是：股市與經(jīng)濟(jì)的步調(diào)通常不一致。許多投資者在規(guī)劃自己的市場(chǎng)策略時(shí)并不進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，這絲毫不令人驚訝。45年過(guò)去了，我們?cè)诒菊麻_(kāi)頭所引用的保羅·薩繆爾森的名言仍然是正確的。
但是，在考察你的投資組合時(shí)，不要急于將經(jīng)濟(jì)周期拋在腦后。股市仍然能夠經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變化作出強(qiáng)有力的反應(yīng)。圖15-1顯示了自1871年以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的反應(yīng)。股票經(jīng)常在圖中的陰影期（這意味著經(jīng)濟(jì)衰退）之前開(kāi)始下跌，并在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象時(shí)開(kāi)始急劇回升。如果可以預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期，你就可以打敗我們?cè)诒疚囊恢背珜?dǎo)的買入并持有投資策略。
圖15-1 1871~2012年的股票價(jià)格、公司盈利、股息與經(jīng)濟(jì)衰退
但這不是一件容易的事。要想通過(guò)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期賺錢，你必須在經(jīng)濟(jì)周期真正出現(xiàn)之前確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的高峰和低谷，很少有經(jīng)濟(jì)學(xué)家具有這樣的技能。然而，華爾街非常喜歡對(duì)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行預(yù)測(cè)，原因不在于它們的預(yù)測(cè)是成功的（大部分時(shí)間他們的預(yù)測(cè)都是失敗的），而是因?yàn)槿绻隳苷页鼋?jīng)濟(jì)周期的拐點(diǎn)，你將獲得異常豐厚的回報(bào)。