股市三要素決定了政策市的真正含義
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因此，這就解釋了很多股民心中的疑惑，即管理層如何通過(guò)政策來(lái)調(diào)控市場(chǎng)？其實(shí)管理層不是要控制指數(shù)，那本身沒(méi)有太大的意義。政策也不可能違背市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律，因?yàn)闆](méi)有任何資金是來(lái)股市做慈善的，所有的資金都是通過(guò)自身的贏利模式追求利潤(rùn)；如果通過(guò)直接干預(yù)影響市場(chǎng)，以破壞市場(chǎng)機(jī)制達(dá)到目的，那么最后的結(jié)果就是市場(chǎng)功能的消失。如果市場(chǎng)都不復(fù)存在了，又何談?wù)叩男Ч磺行柚匦峦频怪貋?lái)，需重新順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律來(lái)建造股市。所以政策本身是無(wú)法調(diào)控市場(chǎng)的，而是借助股市三要素來(lái)實(shí)現(xiàn)。那么政策究竟是如何在這三要素間運(yùn)行的呢？
首先，政策通過(guò)改變?nèi)胧匈Y金量的多與少來(lái)調(diào)控市場(chǎng)。如果將資金比作水的話，那么政策就是水龍頭或者閘門(mén)，證券市場(chǎng)是一個(gè)虛擬市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)中唯一真實(shí)的就是資金，而管理層擁有對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控權(quán)，當(dāng)然也能夠調(diào)控市場(chǎng)宏觀層面的資金流動(dòng)總量，起到大河有水小河滿，大河無(wú)水小河干的效果，從源頭控制資金流動(dòng)，間接地對(duì)微觀資金產(chǎn)生影響，從而對(duì)股市資金量產(chǎn)生調(diào)控。比如說(shuō)央行通過(guò)對(duì)準(zhǔn)備金率、利率的調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)資金的回籠與投放；再比如說(shuō)央行公開(kāi)市場(chǎng)中每周二和每周四例行的操作，以調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)間資金的流動(dòng)性，從而對(duì)金融機(jī)構(gòu)投放貸產(chǎn)生影響，也就間接影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)與股市資金的流動(dòng)性；還有就是每年12月初進(jìn)行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，會(huì)對(duì)下一年度的貨幣政策提出主要的方針，是緊縮、寬松還是穩(wěn)健，這些都直接影響資金流動(dòng)性，從而達(dá)到間接調(diào)控股市的目的。比如說(shuō)在2008年第四季度管理層進(jìn)行的“4萬(wàn)億元刺激計(jì)劃”無(wú)疑給整個(gè)金融與貨幣市場(chǎng)創(chuàng)造了超寬松的環(huán)境，資金流動(dòng)性已不是充裕而是幾乎達(dá)到了泛濫的境地，所以我們看到資金流過(guò)之處，無(wú)論是股市、樓市，還是期貨市場(chǎng)、現(xiàn)貨市場(chǎng)，甚至收藏品市場(chǎng)都出現(xiàn)了一波短期的牛市，價(jià)格快速上漲，股市用7個(gè)月完成了價(jià)格翻倍，房地產(chǎn)市場(chǎng)由低迷變?yōu)榱睡偪瘢赝鮾r(jià)格頻現(xiàn)，甚至之前無(wú)人問(wèn)津的爛尾樓都成了香餑餑，足見(jiàn)政策對(duì)投資市場(chǎng)的影響。同樣，在2010年第四季度開(kāi)始的一波持續(xù)調(diào)高準(zhǔn)備金率、加息的收緊貨幣政策行為后，整個(gè)A股市場(chǎng)始終處于振蕩的走勢(shì)中。雖然周邊股市都在漲，包括經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇非常緩慢的美國(guó)股市都在逐步收復(fù)2008年金融危機(jī)時(shí)的失地，A股市場(chǎng)卻始終在2800～3000點(diǎn)一線拉鋸，萎靡不振。這實(shí)際上就是源于央行為應(yīng)對(duì)通脹以及2008年四季度超寬松貨幣政策造成的資金泛濫而采取收緊資金流動(dòng)的行為。
其次，政策通過(guò)對(duì)行業(yè)的利好與利空來(lái)改變市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)。比如說(shuō)2009年初推出的十大行業(yè)振興計(jì)劃直接造就了2009年上半年的鋼鐵、基建、建材、煤炭、有色金屬等行業(yè)板塊的走強(qiáng)。而隨后在第四季度開(kāi)始的房地產(chǎn)調(diào)控政策則讓房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)了長(zhǎng)期的低迷格局，一直到了2年之后的2011年依然沒(méi)有起色，很多個(gè)股幾乎已經(jīng)打了2～3折卻依然無(wú)法吸引資金，因?yàn)楣擅穸济靼祝哒{(diào)控之下是很難有持續(xù)賺錢(qián)效應(yīng)的。同期我們看到了國(guó)家對(duì)稀土行業(yè)的保護(hù)，對(duì)小金屬品種的限產(chǎn)保護(hù)，對(duì)化工行業(yè)的扶植，分別造就了包鋼稀土（如圖1-2）、稀土永磁；廣晟有色（如圖1-3）、東方鋯業(yè)；三愛(ài)富（圖1-15會(huì)對(duì)化工板塊有更為詳細(xì)的分析）、巨化股份、濱化股份等一批行業(yè)的大牛股。這其實(shí)就是政策通過(guò)對(duì)行業(yè)的扶植與調(diào)控改變股市中的賺錢(qián)效應(yīng)，達(dá)到對(duì)市場(chǎng)資金的引導(dǎo)，這樣反過(guò)來(lái)會(huì)促進(jìn)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，從而使得股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)共振，進(jìn)入良性循環(huán)。
圖1-2 包鋼稀土從2009年4月到2011年6月的日K線圖
圖1-3 廣晟有色從2009年3月到2011年6月的日K線圖
最后，政策通過(guò)改變各方贏利模式達(dá)到對(duì)資金的疏導(dǎo)。一旦涉及贏利模式，那對(duì)市場(chǎng)的影響就不再是小打小鬧，而是顛覆性的巨變。比如說(shuō)新股發(fā)行制度，先是被大資金通過(guò)資金優(yōu)勢(shì)造成一級(jí)市場(chǎng)的壟斷，此時(shí)普通股民申購(gòu)新股的中簽率很低，但只要中簽不僅能保證贏利且收益不菲。隨后管理層在2009年對(duì)新股發(fā)行制度進(jìn)行了修改，讓定價(jià)與市盈率放開(kāi)，同時(shí)限制大資金的資金優(yōu)勢(shì)，此時(shí)我們看到了雖然普通股民申購(gòu)新股的中簽率提高了，但高市盈率、高發(fā)行價(jià)的結(jié)果就是上市破發(fā)潮的出現(xiàn)，這導(dǎo)致了A股市場(chǎng)最后一個(gè)不需動(dòng)腦即可賺錢(qián)的贏利方式（即只需申購(gòu)新股中簽即可贏利的新股神話）消失了。這樣大量一級(jí)市場(chǎng)資金被迫向二級(jí)市場(chǎng)以及債券市場(chǎng)回流，大量的資金重新流動(dòng)了起來(lái)。再比如說(shuō)，2005年8月22日，寶鋼權(quán)證作為我國(guó)證券市場(chǎng)近10年來(lái)的首只權(quán)證重新登場(chǎng)。市場(chǎng)經(jīng)歷了2001年來(lái)的長(zhǎng)期熊市之后，急需改變這樣低迷的情況，而市場(chǎng)還有一大難題就是股改，如何破解這些難題呢？管理層想到的就是引入一個(gè)新的賺錢(qián)效應(yīng)，那就是權(quán)證。一方面其可以通過(guò)權(quán)證引入兩大改變，即T＋0操作制度和漲跌幅限制的提高，同時(shí)給券商與機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)權(quán)證帶來(lái)豐厚收益；另一方面也可以作為股改的補(bǔ)償派發(fā)給股民，從而贏得股改成功的重要推力，更為重要的是，其巨大的賺錢(qián)效應(yīng)吸引了場(chǎng)外的資金入場(chǎng)，股市得以重新獲利，這是最為關(guān)鍵的。同樣，2010年引入的股指期貨也是如此，由于股市進(jìn)入到了全流通的攻堅(jiān)階段，整個(gè)市場(chǎng)隨著2005-2007年間股改限售期的到來(lái)，大量的“大小非”上市，使得整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)歷了二次重新發(fā)行。面對(duì)突然冒出來(lái)的數(shù)萬(wàn)億元的流通市值，市場(chǎng)需要大量的資金消化，而管理層無(wú)法提供這樣的資金，那怎么辦，就只能靠時(shí)間慢慢消化，但資金不會(huì)憑空留在市場(chǎng)，必須要有賺錢(qián)效應(yīng)，而股指期貨的設(shè)置，讓資金贏利模式更加豐富，跨品種、跨市場(chǎng)的套利方式和做多、做空雙向贏利的交易機(jī)會(huì)等，可以說(shuō)時(shí)時(shí)刻刻都有贏利機(jī)會(huì)。正是贏利模式的改變，使得整個(gè)股市不僅解決了全流通的難題，還將資金長(zhǎng)期留在了股市中。
因此，理解以上三個(gè)方面，實(shí)際上股民就能夠明白政策是如何通過(guò)股市三要素來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的控制和改變的了。而且隨著股市的發(fā)展，以后的政策市會(huì)越來(lái)越隱蔽，很多時(shí)候不會(huì)出現(xiàn)像初期那種直接干預(yù)的局面，而是通過(guò)上述方法，通過(guò)引導(dǎo)市場(chǎng)機(jī)制來(lái)產(chǎn)生效果，這樣不僅可以避免引發(fā)各方的非議而造成的市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)激，也能夠讓政策更直接、更有效地發(fā)揮作用。