巴菲特股票交易投資的精髓
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投資幾年來(lái)，陸陸續(xù)續(xù)看過(guò)不少巴菲特的傳記、故事和論述，一開始并沒有切身感受到巴菲特投資法的特別之處，只是覺得巴菲特的名氣很大，投資最成功，自己也有一股要投資成功的勁頭和強(qiáng)烈愿望，所以必須要學(xué)，強(qiáng)迫著自己學(xué)。但后來(lái)隨著對(duì)巴菲特投資法了解的不斷深入，結(jié)合自己投資實(shí)踐的得失體驗(yàn)，巴菲特投資法的精妙之處逐漸在腦海中變得越來(lái)越清晰，最后不由得自己開始崇拜起巴菲特投資法來(lái)了。我本來(lái)是一個(gè)自認(rèn)為很有主見、頗為自負(fù)的人，一般很少崇拜一個(gè)人。現(xiàn)在，在投資領(lǐng)域，我要說(shuō)，巴菲特確實(shí)高人一籌，巴菲特投資法確實(shí)值得崇拜。
崇拜歸崇拜，你要明白你為什么要崇拜？你崇拜的是什么？其實(shí)，我崇拜的是巴菲特價(jià)值投資法所依據(jù)的基本經(jīng)濟(jì)原理。早在1969年，巴菲特就從 其老師格雷厄姆那里學(xué)到了價(jià)值投資所應(yīng)依據(jù)的基本原理：
“本·格雷厄姆說(shuō)過(guò)：‘長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)是個(gè)衡量基準(zhǔn)的機(jī)器，而短期看來(lái)，它是一個(gè)投票機(jī)’。我一直認(rèn)為，由基本原理決定的重量很好測(cè)出，但是，由心理因素決定的投票很難評(píng)價(jià)。’”（摘自巴菲特合伙人公司信函，1969年）
目前的流行語(yǔ)“股市短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱重器”即是源自格雷厄姆上面的這句話。既然由“心理因素決定的投票很難評(píng)價(jià)”，我們就不應(yīng)該在股價(jià)的波動(dòng)方面來(lái)浪費(fèi)時(shí)間精力，而由于“基本原理決定的重量很好測(cè)出”，我們就應(yīng)該對(duì)這個(gè)“基本原理”搞清搞透。所以，投資成功與否的關(guān)鍵完全決定于對(duì)基本原理的理解和本質(zhì)認(rèn)識(shí)上了。
巴菲特不愧為“股神”，對(duì)投資本質(zhì)的見解正確而深邃，一下子抓住了投資問題的實(shí)質(zhì)。依據(jù)成千上萬(wàn)“市場(chǎng)先生”情緒波動(dòng)引起的股價(jià)波動(dòng)差價(jià)獲利，無(wú)異于賭博，而依據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果獲利則是有章可循的事情，只要預(yù)判到企業(yè)在未來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果會(huì)很好，市場(chǎng)會(huì)給它公道價(jià)格，投資獲利便成為可以板上釘釘，確定性很大的事情。但令人奇怪的是，這么淺顯的道理人人都可理解，而現(xiàn)實(shí)的A股投資者中遵循的卻不多，并且，全世界那么多的價(jià)值投資者各說(shuō)各理，又沒有形成一致認(rèn)可的說(shuō)法，問題出在哪里呢？
經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的思考，我總算琢磨出一點(diǎn)的原因來(lái)，我認(rèn)為這主要在于人們對(duì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)成果的研判產(chǎn)生的分歧。企業(yè)是各種類型，五花八門的，對(duì)企業(yè)未來(lái)的預(yù)判，當(dāng)然更是公說(shuō)公有理，婆說(shuō)婆有理。但我要說(shuō)，對(duì)具體企業(yè)未來(lái)的具體盈利數(shù)字可以產(chǎn)生分歧，但如何研判企業(yè)未來(lái)贏利前景的思路和方法，以及衡量企業(yè)投資價(jià)值好壞的理念和標(biāo)準(zhǔn)是可以統(tǒng)一的。今天我們就針對(duì)如何正確地去理解巴菲特投資法基本原理的精髓作一些探討。巴菲特告訴我們：
“一般的商學(xué)院教學(xué)重視復(fù)雜的過(guò)程而忽視簡(jiǎn)單的過(guò)程，但是簡(jiǎn)單的過(guò)程卻更有效。”（《渠道》雜志，巴菲特與帕詩(shī)西亞·鮑爾對(duì)話，1986年）
我心中遵循巴菲特這種簡(jiǎn)單才有效的理念，要將復(fù)雜的事情說(shuō)簡(jiǎn)單，要以非專業(yè)的語(yǔ)言說(shuō)準(zhǔn)專業(yè)的事情。請(qǐng)注意這個(gè)“說(shuō)準(zhǔn)”二字，專業(yè)的事情本來(lái)很難說(shuō)準(zhǔn)，還要拿非專業(yè)的語(yǔ)言來(lái)說(shuō)，有難度，但我上來(lái)了擰勁，一定要做到，否則你就不能說(shuō)理解了巴菲特，更不能說(shuō)弄懂了巴菲特價(jià)值投資法。幾年前我就圍繞著這個(gè)核心在思考，一直想試圖抓住這個(gè)基本原理，但總是覺得不甚滿意，直到半年前，當(dāng)我基本通讀了自1977年到2008年每一年的巴菲特致股東信，然后通篇一回想，突然有所頓悟，總算有了我自己自覺還算滿意的對(duì)巴菲特價(jià)值投資法基本原理精髓的概括，那就是：巴菲特價(jià)值投資法的基本原理精髓是以企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景為中心的“三個(gè)面向”——面向優(yōu)質(zhì)商業(yè)屬性，面向商道邏輯，面向股東價(jià)值。圖示如下：
何以如此？現(xiàn)在聽我為您一一分解。
