股市與經(jīng)濟的步調(diào)通常不一致
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這位經(jīng)濟學家極其樂觀。他預(yù)言，在接下來的一年中，美國的實際GDP將增長4%，這一增長率算得上是非常強勁了。三年內(nèi)不會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，即使三年后發(fā)生了經(jīng)濟衰退，這一過程也將是非常短暫的。股價主要驅(qū)動因素之一的公司利潤將在未來至少三年內(nèi)以兩位數(shù)的年增長率上升。此外，他還預(yù)測共和黨將在次年的總統(tǒng)大選中輕松獲勝，這種情況顯然是在場絕大多數(shù)保守黨觀眾喜聞樂見的。顯而易見，公眾對這位經(jīng)濟學家的演講非常滿意，他們的焦慮得到了緩解，許多投資顧問已經(jīng)準備建議他們的客戶增持股票倉位。
這一演講發(fā)生于1987年夏天，即將爆發(fā)一場史上最為慘烈的下跌，其中也包括1987年10月19日創(chuàng)下的單日跌幅23%的歷史記錄。在短短的幾個星期里，大多數(shù)股票的價格都跌到經(jīng)濟學家演講時價格的一半以下。但最大的諷刺還在于，這位經(jīng)濟學家此前對經(jīng)濟前景的全部樂觀預(yù)測都是正確的。
我們可以從這個故事中汲取的教訓是：股市與經(jīng)濟的步調(diào)通常不一致。許多投資者在規(guī)劃自己的市場策略時并不進行經(jīng)濟預(yù)測，這絲毫不令人驚訝。45年過去了，我們在本章開頭所引用的保羅·薩繆爾森的名言仍然是正確的。
但是，在考察你的投資組合時，不要急于將經(jīng)濟周期拋在腦后。股市仍然能夠經(jīng)濟活動的變化作出強有力的反應(yīng)。圖15-1顯示了自1871年以來，標準普爾500指數(shù)對經(jīng)濟周期的反應(yīng)。股票經(jīng)常在圖中的陰影期（這意味著經(jīng)濟衰退）之前開始下跌，并在經(jīng)濟出現(xiàn)復(fù)蘇跡象時開始急劇回升。如果可以預(yù)測經(jīng)濟周期，你就可以打敗我們在本文一直倡導(dǎo)的買入并持有投資策略。
圖15-1 1871~2012年的股票價格、公司盈利、股息與經(jīng)濟衰退
但這不是一件容易的事。要想通過預(yù)測經(jīng)濟周期賺錢，你必須在經(jīng)濟周期真正出現(xiàn)之前確定經(jīng)濟活動的高峰和低谷，很少有經(jīng)濟學家具有這樣的技能。然而，華爾街非常喜歡對經(jīng)濟周期進行預(yù)測，原因不在于它們的預(yù)測是成功的（大部分時間他們的預(yù)測都是失敗的），而是因為如果你能找出經(jīng)濟周期的拐點，你將獲得異常豐厚的回報。