企業(yè)盈利能力指標(biāo)之凈資產(chǎn)收益率內(nèi)容講解
佚名
大家在進(jìn)行投資分析時(shí)，經(jīng)常會(huì)遇到凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率是反映上市公司盈利能力及經(jīng)營(yíng)管理水平的一項(xiàng)核心指標(biāo)，那么什么是凈資產(chǎn)收益率呢？如何使用這一指標(biāo)呢？那么接下來(lái)我們來(lái)一起學(xué)習(xí)一下。
凈資產(chǎn)收益率其計(jì)算公式是，凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷凈資產(chǎn)。上市公司的資產(chǎn)中除去負(fù)債，其余都是屬于全體股東的，這部分資產(chǎn)被稱為凈資產(chǎn)，這個(gè)凈資產(chǎn)就如同做生意當(dāng)中的本金。
例如：有兩家上市公司，A公司一年賺1億，B公司一年賺2億元，僅從這些數(shù)據(jù)看，無(wú)法判斷哪一家公司經(jīng)營(yíng)得更好一些。因?yàn)槲覀儾恢溃珹、B兩家公司賺這些錢(qián)時(shí)用的本金也就是凈資產(chǎn)是多少。如果A公司的凈資產(chǎn)是5億元，B公司的凈資產(chǎn)是20億元，那么可以肯定的說(shuō)，A公司的盈利能力要比B公司強(qiáng)很多。因?yàn)锳公司的凈資產(chǎn)收益率是20%，而B(niǎo)公司的凈資產(chǎn)收益率是10%。
如果先不考慮股價(jià)的因素，具備投資價(jià)值的公司，當(dāng)然是那些很會(huì)賺錢(qián)的公司。而凈資產(chǎn)收益率就是用來(lái)告訴大家，一家上市公司賺錢(qián)的能力怎么樣，賺錢(qián)的效率高不高。
大家在看上市公司年報(bào)時(shí)，還會(huì)遇到四個(gè)相當(dāng)冗長(zhǎng)的名詞。它們是全面攤薄凈資產(chǎn)收益率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率、扣除非經(jīng)常性損益后全面攤薄凈資產(chǎn)收益率、扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。這四個(gè)看著讓人眼暈的名詞，其實(shí)并不難懂。
全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=歸屬于公司普通股東的凈利潤(rùn)÷期末凈資產(chǎn)。
加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率=歸屬于公司普通股東的凈利潤(rùn)÷加權(quán)平均凈資產(chǎn)。
那么扣除非經(jīng)常性損益的這個(gè)兩指標(biāo)計(jì)算就同上計(jì)算公式是一樣的，就是對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)是扣非后的數(shù)值。
有一點(diǎn)需要提醒大家注意，觀察凈資產(chǎn)收益率，不妨看看過(guò)去三年的指標(biāo)。在年報(bào)正文中的“主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)”表格中有連續(xù)三年的數(shù)據(jù)，看起來(lái)很方便。如果公司沒(méi)有經(jīng)過(guò)大的資產(chǎn)重組，再看看自其上市以來(lái)，每一年的凈資產(chǎn)收益率當(dāng)然更好。這是因?yàn)椋捎谌谫Y、投資進(jìn)度等原因，只看一兩年凈資產(chǎn)收益率，有可能無(wú)法真實(shí)全面反映上市公司的盈利能力，而連續(xù)幾年凈資產(chǎn)收益率，最能夠?qū)⑸鲜泄镜挠芰Ρ┞稛o(wú)遺。
觀察一家上市公司連續(xù)幾年的凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)有意思的現(xiàn)象。不少上市公司在剛剛上市的幾年中，都有不錯(cuò)的凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)。但之后，這個(gè)指標(biāo)會(huì)出現(xiàn)下滑。這是因?yàn)楫?dāng)一家企業(yè)隨著規(guī)模不斷擴(kuò)大，凈資產(chǎn)不斷增加，必須開(kāi)拓新的產(chǎn)品、新的市場(chǎng)，并輔之以新的管理模式，以保證凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)同步增長(zhǎng)。
但這對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。這主要是在考驗(yàn)一個(gè)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，對(duì)行業(yè)發(fā)展的預(yù)測(cè)，對(duì)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的判斷，以及他的管理能力是否可以不斷提升。
有時(shí)候，一家上市公司看上去賺錢(qián)能力還不錯(cuò)，主要是因?yàn)槠漕I(lǐng)導(dǎo)者熟悉某一種產(chǎn)品、某一項(xiàng)技術(shù)、某一種營(yíng)銷(xiāo)方式，或者是適合于某一種規(guī)模的人員、資金管理，但當(dāng)企業(yè)的發(fā)展，對(duì)他提出更高要求的時(shí)候，他可能就捉襟見(jiàn)肘力不從心了。
因此，當(dāng)一家上市公司隨著規(guī)模擴(kuò)大，仍能夠長(zhǎng)期保持一個(gè)較好的凈資產(chǎn)收益率，則說(shuō)明這家公司的領(lǐng)導(dǎo)者具備了帶領(lǐng)這家企業(yè)從一個(gè)勝利走向另一個(gè)勝利的能力。對(duì)于這樣的企業(yè)家所管理的上市公司，我們不妨高看一眼。
上市公司的凈資產(chǎn)收益率多少合適呢？
一般來(lái)說(shuō)，越高越好。但下限還是有的，就是不能低于銀行利率。
如果一家上市公司的凈資產(chǎn)收益率，低于一年期定期存款利率。那就說(shuō)明，這家公司經(jīng)營(yíng)得很一般，賺錢(qián)效率很低。
可以說(shuō)高于銀行利率的凈資產(chǎn)收益率是上市公司經(jīng)營(yíng)的及格線。偶爾一年低于銀行利率，也許還可以原諒，但如果長(zhǎng)年低于銀行利率，這家公司上市的意義，也就大打折扣了。
通過(guò)今天的學(xué)習(xí)，相信大家對(duì)凈資產(chǎn)收益率的概念應(yīng)該有所了解了，這一指標(biāo)做為衡量公司盈利效率的重要依據(jù)，對(duì)大家評(píng)判公司價(jià)值具有十分重要的意義，而且這一指標(biāo)還可以進(jìn)一步細(xì)化分解，在下一講我們將繼續(xù)介紹如何用杜邦分析法來(lái)分解凈資產(chǎn)收益率獲得更加充分的決策信息。