破解民營企業(yè)融資難融資貴困局-人民日報
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破解民營企業(yè)融資難、融資貴問題，為民營企業(yè)解困，是激發(fā)市場活力、促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動高質量發(fā)展的重要舉措。民營企業(yè)融資難、融資貴問題的成因是什么？如何對癥下藥，化解民營企業(yè)融資困局，讓金融更好為民營經濟發(fā)展服務？本期觀察版刊發(fā)幾位專家的文章，對此進行探討。
——編者
為民營經濟高質量發(fā)展提供金融支持
搬走一些民營企業(yè)遇到的“融資的高山”，不能僅滿足于解決短期問題，而應著眼于推動民營經濟高質量發(fā)展，大力發(fā)展消費金融、綠色金融、科技金融、普惠金融，滿足民營企業(yè)多樣化金融需求，形成金融服務民營經濟的長效機制。
一段時間以來，一些民營企業(yè)在經營發(fā)展中遇到了“融資的高山”，其成因是多方面的。其中，既有2008年國際金融危機的后續(xù)影響，也有我國經濟加快轉入高質量發(fā)展軌道產生的內在壓力，還有金融體系不完善等問題。搬走民營企業(yè)“融資的高山”，不能僅僅滿足于解決短期問題，也不能“運動式”降低融資門檻，而應著眼于推動民營經濟高質量發(fā)展，大力發(fā)展消費金融、綠色金融、科技金融、普惠金融，助力民營經濟擴大市場空間、實現綠色發(fā)展、加快技術創(chuàng)新、提高融資可得性，努力滿足民營企業(yè)多樣化金融需求。
發(fā)展消費金融，助力民營經濟擴大市場空間
近年來，消費對經濟增長的貢獻率明顯提升。2018年上半年，我國最終消費支出對GDP增長的貢獻率已提高到78.5%。這為民營經濟發(fā)展提供了廣闊市場空間。同時，消費結構升級、消費觀念轉變等也會倒逼企業(yè)改善供給、轉型發(fā)展，助推民營經濟轉入高質量發(fā)展軌道。
發(fā)揮好消費對經濟增長和民營經濟高質量發(fā)展的引擎作用，一個重要環(huán)節(jié)就是發(fā)展消費金融，用金融活水化解供需矛盾，把遠期購買力轉化為即期購買力，把潛在消費者轉化為現實消費者，打破消費市場的時間、空間壁壘，進一步擴大市場空間。具體而言，一是通過金融機構自建平臺或與電商合作建設平臺，充分挖掘消費者個性化、定制化消費需求，推動金融產品和服務供給與消費品供給深度融合。二是運用大數據等信息技術，發(fā)展服務門檻更低、更便捷的智能信貸，持續(xù)擴大數據來源和使用維度，深度發(fā)現客戶需求規(guī)律，努力實現精準營銷、精準服務、精準管理。三是建立涵蓋動態(tài)分析、外部評估、專家決策、智能演算在內的風險識別預警體系，加強對貸前、貸中、貸后道德風險、技術風險、合規(guī)風險、崗位風險的全流程控制，建立覆蓋貸款回收、資產轉讓、貸款追償的不良資產全鏈條處置機制。
發(fā)展綠色金融，推動民營經濟綠色發(fā)展
在資源環(huán)境約束日益趨緊的現實背景下，企業(yè)必須增加環(huán)保投入以降低對環(huán)境的不良影響。在這種條件下，眾多企業(yè)能夠實現轉型升級，也有部分企業(yè)不得不退出市場。這既是貫徹新發(fā)展理念、推動綠色發(fā)展在微觀市場層面的表現，也是我國經濟發(fā)展階段轉換、經濟發(fā)展方式轉變下市場自然出清的結果。綠色發(fā)展是大勢所趨。民營經濟應深入貫徹新發(fā)展理念，積極適應高質量發(fā)展要求，加快轉變發(fā)展方式，在綠色發(fā)展中尋找商機、提高發(fā)展質量與效益。
推動民營經濟實現綠色發(fā)展，金融可以在以下兩個方面發(fā)力：一是加強綠色融資服務。融資渠道不暢是民營經濟實現綠色發(fā)展的一大制約因素。應完善綠色信貸體系，拓寬綠色項目融資渠道，豐富綠色金融產品，著力破解資產抵押、產品設計、風險控制等關鍵環(huán)節(jié)的梗阻問題；充分發(fā)揮金融系統(tǒng)在信息發(fā)現和資源優(yōu)化配置方面的優(yōu)勢，引導各方面資金流向綠色產業(yè)，當好社會資本和綠色產業(yè)之間的橋梁。二是加強標準體系建設。我國綠色金融發(fā)展尚處于起步階段，最大短板是綠色金融標準體系還不健全。應積極推進綠色金融標準化工程，加強綠色金融企業(yè)標準、行業(yè)標準、信用評級標準建設，細化完善實施手段和配套措施，健全支持綠色金融發(fā)展的政策體系。引導金融機構建立環(huán)境和社會風險評估系統(tǒng)，優(yōu)化工作流程，根據綠色發(fā)展要求改善金融產品和服務。
發(fā)展科技金融，支持民營經濟科技創(chuàng)新
科技創(chuàng)新是企業(yè)增強核心競爭力、實現高質量發(fā)展的最大動力。改革開放以來，我國民營經濟已經成為推動社會主義市場經濟發(fā)展的重要力量和技術創(chuàng)新的重要主體，貢獻了70%以上的技術創(chuàng)新成果。但也要看到，很多民營企業(yè)科技創(chuàng)新意識還不強，對科技創(chuàng)新的投入較少，面臨轉型升級困難。民營經濟實現高質量發(fā)展，必須進一步樹立科技創(chuàng)新意識、加大科技創(chuàng)新力度。
由于一些民營企業(yè)自身風險防控、公司治理、人才儲備較為薄弱，在當前較為復雜嚴峻的經濟金融形勢下推進科技創(chuàng)新的難度很大，迫切需要金融及時介入、提供支持。一是建立健全風險投資體系。相較于傳統(tǒng)信貸融資，風險投資在支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展上具有先天優(yōu)勢。應按照市場化法治化原則，積極發(fā)展風險投資、私募股權投資、天使投資等，鼓勵其深度參與民營企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。同時，努力為風險投資機構營造良好發(fā)展環(huán)境，鼓勵其增加可用資金規(guī)模、拓寬中長期資金來源，提高為企業(yè)科技創(chuàng)新提供金融服務的能力。二是創(chuàng)新科技金融產品和服務。針對一些中小型民營科技創(chuàng)新企業(yè)抵押擔保不足等問題，創(chuàng)新知識產權質押等融資模式，探索知識產權證券化；發(fā)揮政策性融資擔保功能，為民營科技創(chuàng)新企業(yè)提供信用增進服務。三是發(fā)揮好科創(chuàng)板融資功能。習近平同志在首屆中國國際進口博覽會上提出，將在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制。這為民營科技創(chuàng)新企業(yè)融資提供了新平臺。可以結合我國科技創(chuàng)新企業(yè)的特征優(yōu)化設計科創(chuàng)板，在盈利狀況、股權結構等方面作出差別化安排，增強其包容性和適應性。
發(fā)展普惠金融，提高民營經濟融資可得性
我國民營經濟貢獻了80%以上的就業(yè)崗位。在民營經濟中，有很多小微企業(yè)和個體工商戶，它們具有帶動就業(yè)、實現農村富余勞動力轉移就業(yè)等重要功能，在為城鎮(zhèn)低收入人群、貧困人群等困難群體提供就業(yè)機會方面發(fā)揮著重要作用，理應得到更多幫扶。
金融服務民營經濟，應堅守普惠金融的情懷，拓展金融服務的廣度和深度，打造廣覆蓋、多層次、高效率、可持續(xù)的金融服務體系，提高包括小微企業(yè)和個體工商戶在內的民營經濟的融資可得性。一是加強金融產品和服務創(chuàng)新，利用大數據、云計算等信息技術，改進信貸流程和信用評價模型，提高小微企業(yè)貸款發(fā)放效率。二是加快中小型金融機構改革發(fā)展。國際經驗表明，中小型金融機構在服務小微企業(yè)和個體工商戶方面更有優(yōu)勢。應在宏觀審慎政策、貨幣政策、信貸政策等方面加大對中小型金融機構的支持力度，支持其建立普惠金融發(fā)展機制，切實發(fā)揮其在信息搜集、個性化服務等方面的比較優(yōu)勢。三是建立差別化監(jiān)管和內部激勵機制。一般而言，金融機構在提供普惠金融產品和服務時會面臨風險與成本較高等問題。可以通過安排專項激勵費用、績效考核傾斜等方式，對發(fā)展普惠金融的金融機構予以激勵。同時，完善監(jiān)管制度，提高普惠金融不良貸款容忍度，優(yōu)化授信盡職免責辦法，讓基層信貸人員放下思想包袱，形成愿貸、敢貸的良好氛圍。
(作者胡金焱，為青島大學黨委書記、山東大學“區(qū)域金融改革與發(fā)展研究中心”主任)
綜合施策解決民營企業(yè)融資難題
從根本上解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題，需要出臺和落實有針對性的政策措施，在深化融資供給側改革和優(yōu)化發(fā)展環(huán)境上進一步下功夫。
調查研究發(fā)現，當前我國民營企業(yè)融資需求具有三個突出的結構性特征：一是流動性資金需求大于投資性資金需求；二是技術升級資金需求大于產能擴張資金需求；三是融資擴張需求強烈，但投資需求受到市場預期和企業(yè)成本偏高的抑制。從根本上解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題，需要出臺和落實有針對性的政策措施，在深化融資供給側改革和優(yōu)化發(fā)展環(huán)境上進一步下功夫。
深化融資供給側改革，滿足民營企業(yè)融資需求
深化融資供給側改革，就是要針對民營企業(yè)融資需求的結構性特征，通過適當制度安排和政策調整促進金融機構更好地為民營企業(yè)提供融資服務。
形成政策合力，拓寬民營企業(yè)融資渠道。一是一視同仁、平等對待國有企業(yè)和民營企業(yè)，保障國有企業(yè)和民營企業(yè)同等市場主體地位。金融機構在信貸政策、信貸業(yè)務和內部考核等方面不應有任何所有制歧視。二是綜合利用貨幣政策工具，在銀行貸款、企業(yè)發(fā)行債券、股權融資等方面加大對民營企業(yè)的支持力度，采取有效措施拓寬民營企業(yè)融資渠道、降低融資成本，緩解融資難、融資貴等問題。三是將對民營企業(yè)融資支持納入宏觀審慎評估，引導和激勵銀行等金融機構加大對民營企業(yè)融資的支持力度。
發(fā)揮信貸主渠道功能，提高民營企業(yè)信貸融資可得性。銀行貸款是民營企業(yè)獲得融資資金的主要渠道，但在經濟下行壓力較大的情況下，銀行業(yè)等金融機構出于強化風險管理的需要，容易對經營穩(wěn)定性較弱、信用風險較大的民營企業(yè)采取“斷貸、抽貸、壓貸”措施。對此，要在市場紀律和政策支持上統(tǒng)籌施策，改革和完善金融機構監(jiān)管考核和內部激勵機制，把銀行業(yè)績考核同支持民營經濟發(fā)展掛鉤，解決不敢貸、不愿貸的問題，尤其不能不問青紅皂白對民營企業(yè)斷貸抽貸。銀行等金融機構要轉變觀念、優(yōu)化流程、縮短鏈條、降低成本，堅持市場化定價原則，嚴格遵守風險管理紀律，完善盡職免責機制，更好地為民營企業(yè)提供融資服務。還要充分利用流動性管理、信用支持擔保工具和差異化監(jiān)管等手段，降低民營企業(yè)融資成本。
依托多層次資本市場，擴大民營企業(yè)直接融資。一方面，發(fā)揮好債券市場的直接融資功能。以設立民營企業(yè)債券融資支持工具為契機，發(fā)揮再貸款、再貼現等貨幣政策工具對民營企業(yè)融資的支持功能，發(fā)揮信用風險緩釋工具的基礎功能和擔保增信作用，加強公司債券(企業(yè)債券)、短期融資券和中期票據、私募債等融資工具對民營企業(yè)的融資支持。另一方面，發(fā)揮好股票市場的融資功能。適度加快民營企業(yè)上市融資節(jié)奏，抓住科創(chuàng)板設立和注冊制改革的機遇，進一步拓寬民營企業(yè)股權融資渠道。對出現股票質押融資風險特別是面臨平倉的民營企業(yè)，在不強行平倉的基礎上，“一戶一策”評估風險、制定方案，采取補充抵質押品等增信方式，穩(wěn)妥化解其流動性風險。
營造更好發(fā)展環(huán)境，激發(fā)民營企業(yè)活力
解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題，還需要營造更好發(fā)展環(huán)境，實現平等保護產權、平等參與市場競爭、平等使用生產要素，讓民營企業(yè)家安心謀發(fā)展。只有民營企業(yè)增強投資意愿、擴大經營規(guī)模、提升經營質量，才能實現融資供給與民營企業(yè)資金需求高度契合，我國經濟邁向高質量發(fā)展軌道的步伐才能更加穩(wěn)健。
堅持“兩個毫不動搖”大政方針。黨的十九大報告已經把“兩個毫不動搖”寫入新時代堅持和發(fā)展中國特色社會主義的基本方略，作為黨和國家一項大政方針進一步確定下來。這說明，我們黨毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發(fā)展的方針政策沒有變、也不會變。正如習近平同志所指出的，“民營經濟是我國經濟制度的內在要素，民營企業(yè)和民營企業(yè)家是我們自己人。”因此，必須堅持我國社會主義基本經濟制度，堅持“兩個毫不動搖”，深入學習貫徹習近平同志關于民營企業(yè)發(fā)展的重要講話精神，充分尊重民營企業(yè)的市場主體地位，保護好民營企業(yè)和民營企業(yè)家的合法權益。
創(chuàng)造各類企業(yè)平等競爭、健康發(fā)展的市場環(huán)境。在放寬市場準入、完善產權制度、防止市場壟斷等方面深化改革、完善制度，為民營企業(yè)營造公平競爭的市場環(huán)境，實現產權有效激勵、要素自由流動、價格反應靈活、競爭公平有序、企業(yè)優(yōu)勝劣汰。全面實施市場準入負面清單制度，深入實施公平競爭審查制度，消除區(qū)域市場壁壘，打破行政性壟斷，清理和廢除妨礙統(tǒng)一市場和公平競爭的各種規(guī)定和做法，進一步優(yōu)化營商環(huán)境，激發(fā)民營企業(yè)活力。
把握好去產能、去杠桿政策實施的節(jié)奏和力度。供給側結構性改革是推動我國經濟實現高質量發(fā)展的重要舉措，在實施過程中應把握好節(jié)奏和力度。去產能、去杠桿要對各類所有制企業(yè)執(zhí)行同樣標準，不能戴著有色眼鏡落實政策。應更多用市場化法治化手段去產能、去杠桿，處理好支持發(fā)展與防范風險的關系，把握好結構性去杠桿與強監(jiān)管、穩(wěn)增長之間的平衡。
減輕企業(yè)稅費負擔。減輕企業(yè)稅費負擔，實質上就是加大對企業(yè)的資金支持。應著力增強政策含金量，深化增值稅等領域改革，進一步清理規(guī)范涉企收費，降低偏高收費標準，減輕企業(yè)稅費負擔，讓企業(yè)切實享受到減負政策帶來的好處。對生產經營確有困難、納稅信用良好的民營企業(yè)，進一步研究針對性、操作性強的稅收幫扶措施，幫助其實現更好發(fā)展。進一步落實好金融機構小微企業(yè)貸款利息收入、中小企業(yè)融資擔保收入免征增值稅等系列稅收優(yōu)惠政策，支持金融機構向小微企業(yè)貸款。落實和完善企業(yè)境外所得稅綜合抵免政策，減輕“走出去”企業(yè)的稅收負擔。
(作者何德旭，為中國社會科學院財經戰(zhàn)略研究院院長)
以深化改革化解民營企業(yè)融資困局
習近平同志在民營企業(yè)座談會上的重要講話，宣示了黨中央毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發(fā)展的堅定決心和鮮明態(tài)度，充分肯定了民營經濟的重要地位和作用，給廣大民營企業(yè)家吃下了定心丸。近一段時間，成立國家融資擔保基金和各類地方政府專項基金、設立民營企業(yè)債券融資和股權融資支持工具等一系列旨在解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題的政策相繼出臺，有效提振了民營企業(yè)的發(fā)展信心，在一定程度上緩解了民營企業(yè)融資困難。從長期看，要徹底解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題，需要認識其背后的深層次原因，以推進金融業(yè)市場化改革化解民營企業(yè)融資難題。
融資難、融資貴是一個長期困擾民營企業(yè)發(fā)展的問題，其成因主要有三個方面：一是很多民營企業(yè)規(guī)模偏小、商業(yè)模式較為單一、可用作擔保和抵押的資產不多、經營風險較大，難以達到銀行的信貸審核標準。同時，由于銀行和民營企業(yè)之間常常存在比較嚴重的信息不對稱，雙方建立信任的成本較高。比如，很多小微企業(yè)在向銀行申請貸款過程中需要承擔擔保和評估等第三方服務費用，推高了企業(yè)融資成本。二是剛性兌付、軟預算約束等的存在，使得金融機構和企業(yè)的風險溢價不能得到合理估值，金融體系和金融市場不能準確反映市場資金供求關系和金融資產風險水平，導致遲遲不能形成市場化的收益率曲線，難以形成給風險資產定價的“錨”。這不僅降低了投資效率、增加了系統(tǒng)性金融風險，而且在很大程度上造成金融資源配置的“擠出效應”，加劇了民營企業(yè)融資難、融資貴問題。三是一些民營企業(yè)自身發(fā)展存在問題。比如，一部分民營企業(yè)經營比較粗放，過于追求規(guī)模擴張，而對價值創(chuàng)造和投資收益率關注不夠，造成企業(yè)負債過高。這樣的企業(yè)自然難以獲得金融機構的融資支持。一些民營企業(yè)濫用股權質押等方式進行融資并投資于非主營業(yè)務，盡管也會獲得短期收益，但嚴重損害了企業(yè)長遠發(fā)展。這樣的企業(yè)自然也難以繼續(xù)得到來自金融體系的融資資金。
明確了民營企業(yè)融資難、融資貴問題的主要成因，民營企業(yè)融資困局的化解之道也就清楚了。
首先，在近期，可以出臺有效舉措，為民營企業(yè)注入流動性，幫助其修復資產負債表、緩解經營困境。要注意堅持以市場化、法治化和專業(yè)化方式推動政策落地實施，優(yōu)先支持基本面良好、只是流動性出現問題的民營企業(yè)，不搞“一刀切”或“撒胡椒面”，堅持正向激勵，謹防道德風險。
其次，民營企業(yè)融資困局的形成與實體經濟發(fā)展質量相關，其長遠解決之道不能僅局限在金融體系之內。目前，金融風險積聚的一個重要原因是企業(yè)投資收益率偏低。從長遠來看，既能化解民營企業(yè)融資困局、又能防范化解金融風險的可行辦法是提高民營企業(yè)的投資收益率，進而在整體上提高我國經濟的投資效率。這就要求民營企業(yè)轉變發(fā)展方式，提高發(fā)展質量和效益，從追求規(guī)模擴張轉向追求價值創(chuàng)造，尋找新的增長動能。
第三，深化金融體制改革，增強金融市場的價格發(fā)現功能，使金融市場能夠準確反映市場供需關系和金融資產風險水平。這對于化解民營企業(yè)融資困局具有根本性意義。要大力推進利率市場化改革，打破剛性兌付，硬化預算約束，消除不當干預對金融市場造成的扭曲，使市場在金融資源配置中起決定性作用，提高資金配置效率。
第四，大力發(fā)展資本市場，提高直接融資比重，強化資本市場識別、培育優(yōu)質上市公司的功能。改革企業(yè)上市制度和退市制度，推進股票發(fā)行注冊制改革并堅決執(zhí)行退市制度；適時推出公募房地產信托投資基金(REITs)，盤活各類存量經營性不動產，降低企業(yè)財務杠桿，化解信貸市場期限錯配和高杠桿風險。此外，還要豐富資本市場工具，為提高直接融資比重創(chuàng)造條件。
第五，擴大金融市場開放，放寬金融市場準入，支持民營資本、外資進入金融服務領域，通過強化市場競爭來提升金融中介效率、降低民營企業(yè)融資成本。發(fā)展多元金融業(yè)態(tài)，提供差異化金融服務，推進金融體系與大數據、機器學習、區(qū)塊鏈等新興科技深度融合，探索利用大數據等新興技術手段完善征信機制，降低銀企間建立信任的成本，進而降低民營企業(yè)融資成本。
(作者劉俏，為北京大學光華管理學院院長)
轉載 破解民營企業(yè)融資難融資貴困局-人民日報 請注明文章地址。
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