垂直看漲期權(quán)套利與垂直看跌期權(quán)套利
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垂直看漲期權(quán)套利
垂直看漲期權(quán)套利是指你交易同月的兩種期權(quán)，兩者的行權(quán)價(jià)不同，相互之間存在價(jià)差。垂直看漲期權(quán)套利是看漲后市的，而垂直看跌期權(quán)套利是看跌后市的。比如，如果你看漲小麥，現(xiàn)在是3月，5月小麥期貨市場現(xiàn)價(jià)為4.20美元/蒲式耳。你買入5月420看漲期權(quán)，支付價(jià)格為22美分/蒲式耳的權(quán)利金，同時(shí)賣出5月450看漲期權(quán)，獲得價(jià)格為7美分/蒲式耳的權(quán)利金。你的成本（不含傭金）就是兩個(gè)權(quán)利金之間的差額——這種情況下，就是15美分/蒲式耳，或者750美元。 這一差額（通常是支出）就是你的最大風(fēng)險(xiǎn)。如果期權(quán)到期時(shí)市場位于420以下，那么你就會虧損22美分/蒲式耳，獲得7美分/蒲式耳，最大虧損就是15美分/蒲式耳。你的最大盈利是較高的行權(quán)價(jià)格減去支出項(xiàng)。也就是450–420=30，然后30–15=15。期權(quán)到期時(shí)，如果市場價(jià)格高于450，那么你在買進(jìn)420看漲期權(quán)中獲得的盈利一部分，被賣出450看漲期權(quán)的損失所沖抵，因此，你的最大的盈利位于450或者更高位置。支付22美分/蒲式耳的價(jià)格，獲得30美分/蒲式耳的盈利，這是買進(jìn)420看漲期權(quán)的功勞，但你同時(shí)還獲得了7美分/蒲式耳的賣出看跌期權(quán)的權(quán)利金，所以總共是15美分/蒲式耳。為什么這樣交易呢？一方面，牛市看漲期權(quán)套利在收益和風(fēng)險(xiǎn)兩方面都表現(xiàn)良好。也就是說，這種操作的風(fēng)險(xiǎn)與買進(jìn)期權(quán)一樣是有限的。通過賣出期權(quán)，你獲得了時(shí)間損耗價(jià)值，降低了整體成本。賣出的看漲期權(quán)是程度較深的虛值期權(quán)，到期時(shí)比行權(quán)價(jià)更低的期權(quán)更加可能一文價(jià)值。主要的不利面是，盈利也是有限的，而這一點(diǎn)更突顯了買入期權(quán)的主要有利面。此外，這種策略還存在權(quán)利金成本，這又是買進(jìn)期權(quán)的主要不利面，而且你還要支付兩次手續(xù)費(fèi)。