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詳細概述分級基金下折

2024-06-28 17:15 來源:分級基金 作者: 分級基金
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詳細概述分級基金下折
隨著股市的暴跌，又迎來了分級基金的低折潮。分級B損失慘重，有人說下折是保護A，有人說下折是從B利益輸送到A，那么到底什么是分級基金的下折？為什么要設計下折機制？下折對A和B到底是利空還是利好？具體虧多少？賺多少？這些問題請我慢慢道來。

    我們知道，A的收益基本是+3、+3.5、+4這三個品種最多，對應一年期的存款利息1.5%，那么就是4.5%到5.5%的利息，這些利息都是來自于分級B，這好比說一個家里有兩個兄弟，當初分家一人一畝地、一頭牛，哥哥要4.5%到5.5%的利息，把一畝地和一頭牛都租給了弟弟，弟弟一個人靠兩畝地、兩頭牛種地，秋天到了不管豐收還是歉收，都要給哥哥利息。但如果弟弟歉收到顆粒無收呢？只能把資產(chǎn)變賣了給哥哥利息，但如果連年歉收，都沒有資產(chǎn)了呢？這就要有下折保護了

一般的下折閾值是B的凈值小于0.25，也就是說本來哥哥的資產(chǎn)和弟弟是相等的，現(xiàn)在弟弟由于連年歉收，資產(chǎn)縮小成只有過去的1/4，如果再這樣下去可能連哥哥的利息都無法提供呢？那怎么辦？低折的本質(zhì)就是弟弟說我承擔不起哪里多利息了，我退給你3/4的資產(chǎn)（低折給的母基金），還有1/4的資產(chǎn)我繼續(xù)承擔利息，如果退給哥哥的3/4資產(chǎn)市場變現(xiàn)情況不好，當然也會受到損失。

     下折的條件大部分是B的凈值小于0.25，根據(jù)我的統(tǒng)計，在141個分級基金中，閾值0.1的一個，0.15的一個，0.2的一個，0.27的一個，0.3的2個，0.35的1個，0.4的三個，0.45的三個，0.5的一個，其他125只分級基金的閾值都是0.25，占了88.65%，如果不特殊說明，下文中低折閾值都是0.25。我們先來舉個例子，我們先假定哥哥有10000份A，剛剛定折過，凈值是1，弟弟有10000份B，凈值正好跌到0.25，那么哥哥的資產(chǎn)是10000*1=10000元，弟弟的資產(chǎn)是10000*0.25=2500元。因為大部分分級基金的A和B的比例是5:5，所以我們假定A和B的比例是對等的5:5，定折后，凈值歸一，B的凈值也變成1了，資產(chǎn)總金額2500元保持不變，那么弟弟的B份額=2500/1=2500份，份額少了整整75%，為了保持A和B的比例，哥哥的資產(chǎn)也必須做一次變換，持有的A從10000份下降到2500份，3/4的資產(chǎn)要變成母基金，否則就無法保證A:B=5:5了。變換后不僅A、B的凈值變成1，母基金的凈值也變成1，所以哥哥持有的75%的資產(chǎn)變成了2500份額的A和7500份額的母基金，資產(chǎn)總額也是2500+7500=10000，保持不變。


那肯定有人要問了，你說的不對啊，按照你的說法，下折資產(chǎn)毫發(fā)無損，那我為什么B虧了
那么多呢？且聽我慢慢道來。我剛剛說的資產(chǎn)，都是凈值資產(chǎn)，但實際上市場上交易價格并不是按照凈值進行交易的，市場價高于凈值，我們叫溢價，低于凈值，我們叫折價。我們假定B的溢價是30%，那么市價資產(chǎn)在低折前=1.3*2500=3250元，如果低折后還是能保持同樣的溢價，那么低折后的資產(chǎn)=1.3*2500=3250元，低折并沒有損失，但為什么低折后無法保持同樣的高溢價呢？

我們來詳細分析一下，為了使得我們看的更加清楚，我們假定低折前后AB有折溢價，但母基金因為沒折溢價，而且A:B是5:5，那么請看下表：




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隨著股市的暴跌，又迎來了分級基金的低折潮。分級B損失慘重，有人說下折是保護A，有人說下折是從B利益輸送到A，那么到底什么是分級基金的下折？為什么要設計下折機制？下折對A和B到底是利空還是利好？具體虧多少？賺多少？這些問題請我慢慢道來。

    我們知道，A的收益基本是+3、+3.5、+4這三個品種最多，對應一年期的存款利息1.5%，那么就是4.5%到5.5%的利息，這些利息都是來自于分級B，這好比說一個家里有兩個兄弟，當初分家一人一畝地、一頭牛，哥哥要4.5%到5.5%的利息，把一畝地和一頭牛都租給了弟弟，弟弟一個人靠兩畝地、兩頭牛種地，秋天到了不管豐收還是歉收，都要給哥哥利息。但如果弟弟歉收到顆粒無收呢？只能把資產(chǎn)變賣了給哥哥利息，但如果連年歉收，都沒有資產(chǎn)了呢？這就要有下折保護了

一般的下折閾值是B的凈值小于0.25，也就是說本來哥哥的資產(chǎn)和弟弟是相等的，現(xiàn)在弟弟由于連年歉收，資產(chǎn)縮小成只有過去的1/4，如果再這樣下去可能連哥哥的利息都無法提供呢？那怎么辦？低折的本質(zhì)就是弟弟說我承擔不起哪里多利息了，我退給你3/4的資產(chǎn)（低折給的母基金），還有1/4的資產(chǎn)我繼續(xù)承擔利息，如果退給哥哥的3/4資產(chǎn)市場變現(xiàn)情況不好，當然也會受到損失。

     下折的條件大部分是B的凈值小于0.25，根據(jù)我的統(tǒng)計，在141個分級基金中，閾值0.1的一個，0.15的一個，0.2的一個，0.27的一個，0.3的2個，0.35的1個，0.4的三個，0.45的三個，0.5的一個，其他125只分級基金的閾值都是0.25，占了88.65%，如果不特殊說明，下文中低折閾值都是0.25。我們先來舉個例子，我們先假定哥哥有10000份A，剛剛定折過，凈值是1，弟弟有10000份B，凈值正好跌到0.25，那么哥哥的資產(chǎn)是10000*1=10000元，弟弟的資產(chǎn)是10000*0.25=2500元。因為大部分分級基金的A和B的比例是5:5，所以我們假定A和B的比例是對等的5:5，定折后，凈值歸一，B的凈值也變成1了，資產(chǎn)總金額2500元保持不變，那么弟弟的B份額=2500/1=2500份，份額少了整整75%，為了保持A和B的比例，哥哥的資產(chǎn)也必須做一次變換，持有的A從10000份下降到2500份，3/4的資產(chǎn)要變成母基金，否則就無法保證A:B=5:5了。變換后不僅A、B的凈值變成1，母基金的凈值也變成1，所以哥哥持有的75%的資產(chǎn)變成了2500份額的A和7500份額的母基金，資產(chǎn)總額也是2500+7500=10000，保持不變。


那肯定有人要問了，你說的不對啊，按照你的說法，下折資產(chǎn)毫發(fā)無損，那我為什么B虧了
那么多呢？且聽我慢慢道來。我剛剛說的資產(chǎn)，都是凈值資產(chǎn)，但實際上市場上交易價格并不是按照凈值進行交易的，市場價高于凈值，我們叫溢價，低于凈值，我們叫折價。我們假定B的溢價是30%，那么市價資產(chǎn)在低折前=1.3*2500=3250元，如果低折后還是能保持同樣的溢價，那么低折后的資產(chǎn)=1.3*2500=3250元，低折并沒有損失，但為什么低折后無法保持同樣的高溢價呢？

我們來詳細分析一下，為了使得我們看的更加清楚，我們假定低折前后AB有折溢價，但母基金因為沒折溢價，而且A:B是5:5，那么請看下表：




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