復(fù)合杠桿知識介紹 復(fù)合杠桿系數(shù)計算公式與方法
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復(fù)合杠桿是指由于固定成本和固定財務(wù)費用的共同存在而導(dǎo)致的每股利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng)。
對復(fù)合杠桿計量的主要指標(biāo)是復(fù)合杠桿系數(shù)或復(fù)合杠桿度。復(fù)合杠桿系數(shù)是指普通股每股利潤變動率相當(dāng)于業(yè)務(wù)量變動率的倍數(shù)。
其計算公式為：
復(fù)合杠桿系數(shù)＝普通股每股利潤變動率÷產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率
或，
復(fù)合杠桿系數(shù)＝經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)
復(fù)合杠桿系數(shù)可以用來衡量企業(yè)風(fēng)險。由于復(fù)合杠桿作用使普通股每股利潤大幅度波動而造成的風(fēng)險，稱為復(fù)合風(fēng)險。復(fù)合風(fēng)險直接反映企業(yè)的整體風(fēng)險。在其他因素不變的情況下，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，復(fù)合風(fēng)險越大；復(fù)合杠桿系數(shù)越小，復(fù)合風(fēng)險越小。通過計算分析復(fù)合杠桿系數(shù)及普通股每股利潤的標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率可以揭示復(fù)合杠桿與復(fù)合風(fēng)險的內(nèi)在聯(lián)系。
總結(jié)起來，復(fù)合杠桿系數(shù)的要點如下：
由于復(fù)合杠桿作用使每股利潤大幅度波動而造成的風(fēng)險，成為復(fù)合風(fēng)險。
復(fù)合風(fēng)險直接反映企業(yè)的整體風(fēng)險。
在其他因素不變的情況下，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，→復(fù)合風(fēng)險越大；復(fù)合杠桿系數(shù)越小，→復(fù)合風(fēng)險越小。
復(fù)合杠桿的作用大于經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿的單獨影響作用。
經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿可以有多種組合。
一般情況下，企業(yè)將復(fù)合杠桿即總風(fēng)險控制在一定的范圍內(nèi)。經(jīng)營風(fēng)險較高的企業(yè)只能在較低的財務(wù)風(fēng)險的程度上使用財務(wù)杠桿。
例：1．某公司全年銷售額200000元，稅后凈利24000元。其它如下：（1）財務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，固定營業(yè)成本為48000元（2）所得稅率40％（3）全年普 通股股利為30000元。
根據(jù)題意可推導(dǎo)：
EBIT＝24000÷（1－0.4）＋I(xiàn)＝EBIT
EBIT÷EBIT－I＝1.5
得出EBIT＝60000
邊際貢獻(xiàn)M＝EBIT＋A＝60000＋48000＝108000
經(jīng)營杠桿系數(shù)＝108000÷60000＝1.8
則，
復(fù)合杠桿系數(shù)＝1.5×1.8＝2.7
2．某公司2001年營業(yè)額為300萬元，息稅前利潤為100萬元，固定成本為50萬元，變動成本率為50％，資本總額為200萬元，債務(wù)資本比率為30％，利息率為15％。
由已知題意得出：
1．邊際貢獻(xiàn)＝300－300×50％＝150萬元
如果題目已知產(chǎn)銷量和單位邊際貢獻(xiàn)
M＝px－bx＝（p－b）x＝m·x
式中：
M為邊際貢獻(xiàn)；
p為銷售單價；
b為單位變動成本；
x為產(chǎn)量；
m為單位邊際貢獻(xiàn)。
2．息稅前利潤＝邊際貢獻(xiàn)－固定成本＝150－50＝100萬元
EBIT＝M－a
式中：
EBIT為息稅前利潤；
a為固定成本。
則，
營業(yè)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤變動率÷產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率
＝邊際貢獻(xiàn)÷息稅前利潤＝150÷100＝1.5
由資本總額為200萬元，債務(wù)資本比率為30％，利息率為15％得出：
利息＝200×30％×15％＝9萬元
財務(wù)杠桿系數(shù)＝EBIT÷（EBIT－I）＝EBIT÷（EBIT－I）
＝100÷（100－9）＝1.0989
則，
復(fù)合杠桿系數(shù)＝營業(yè)杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)
＝1.5×1.0989＝1.648