東北證券：新三板2017秋季投資策略-醫(yī)藥

　     根據(jù)管理型行業(yè)門類行業(yè)分類，選取醫(yī)藥相關的細分子行業(yè)企業(yè)作為研究對象，共選取 4 個門類行業(yè) 28 個四級細分子行業(yè)， 共計 654 家企業(yè)，占比 5.77%。 
　　業(yè)績穩(wěn)步上升，增速穩(wěn)定。 2017 年上半年， 醫(yī)藥企業(yè)平均營收 7491.08萬元，同比上漲 17%，相比 2016 年上半年同比增長率 72%，增速降低。與此同時，平均歸母凈利潤 658.77 萬元，同比上漲 37%，高于2016 年上半年同比增長率 31%。在 2017 年上半年業(yè)績普遍下滑的情況下，醫(yī)藥企業(yè)整體表現(xiàn)搶眼。 
　　毛利率穩(wěn)中有升。2017 年上半年，行業(yè)毛利率為 37%，與 2016 年同期毛利率 34%相比有所上漲。 
　　凈資產(chǎn)報酬率（ROE）基本穩(wěn)定。總體凈資產(chǎn)報酬率由 2016 年上半年的 4.47%下降至 2017 年上半年的 4.14%，基本穩(wěn)定。 
　　做市企業(yè)業(yè)績水平和增長水平均優(yōu)于協(xié)議企業(yè)。 
　　 創(chuàng)新層企業(yè)業(yè)績優(yōu)于基礎層，增長略遜色。 
　　醫(yī)藥行業(yè)細分子行業(yè)企業(yè)分布較分散。 
　　醫(yī)療用品及器材零售的平均營收和平均歸母凈利潤及其增速均最高。 
　　三費費用率基本穩(wěn)定。 
　　醫(yī)學研究和試驗發(fā)展研發(fā)支出占比最高。 
　　醫(yī)療用品及器材零售企業(yè)毛利率最高。 
　　看好醫(yī)藥制造業(yè)，尤其是中藥制造相關的細分子行業(yè)，如中藥飲片加工、中成藥生產(chǎn)等。業(yè)績方面，2017 年上半年，中藥制造相關子行業(yè)業(yè)績水平較高，增速穩(wěn)定，ROE 穩(wěn)定。政策方面，近年，中藥利好政策不斷出臺。中藥飲片不受藥占比限制、中成藥在藥品目錄中比例上升等因素都成為中藥制造相關行業(yè)的重大利好，預計將推動中藥制造行業(yè)進一步發(fā)展。另外，政府加大了對創(chuàng)新藥品的支持力度，與創(chuàng)新藥生產(chǎn)相關的化學藥品原料藥制造將收益。 
　　我們從規(guī)模、成長性、盈利性、穩(wěn)定性、流通性、市值、估值等 7 大方面出發(fā)，選取 27 個指標對醫(yī)藥企業(yè)優(yōu)質標的進行篩選，共篩選出藍海之略、 金維制藥、 康澤藥業(yè)、 海泰新光、 津同仁堂等 30 家優(yōu)質標的。
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