投資資產(chǎn)的遠期價格
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考慮一個購買1只無股息股票的3個月期遠期合約。假定股票的當前價格為40美元，3個月期的無風險利率為每年5%。
首先假定遠期價格相對較高，為43美元。套利者能夠以5%的無風險利率借入40美元來購買1只股票，并同時進入3個月期遠期合約的空頭（即在遠期合約中將賣出股票）。在3個月后，套利者交割股票并收到43美元。在3個月后償還貸款的現(xiàn)金總額為
通過這一策略，套利者在3個月結束時獲得的盈利為43-40.50=2.50美元。
接下來我們假定遠期的價格相對較低，為39美元。這時，一個套利者可以賣空1只股票，將所得資金以5%利率投資3個月，并同時進入1個3個月期遠期合約的多頭。賣空股票資金的投資在3個月后會漲至40e0.05×3/12=40.50美元。在3個月后，套利者支付39美元，按照遠期合約買進股票，并將股票用于賣空交易的平倉。套利者在3個月后的盈利為
接下來我們假定遠期的價格相對較低，為39美元。這時，一個套利者可以賣空1只股票，將所得資金以5%利率投資3個月，并同時進入1個3個月期遠期合約的多頭。賣空股票資金的投資在3個月后會漲至40e0.05×3/12=40.50美元。在3個月后，套利者支付39美元，按照遠期合約買進股票，并將股票用于賣空交易的平倉。套利者在3個月后的盈利為
表5-2是對以上兩個交易策略的總結。
表5-2 遠期價格與即期價格的脫節(jié)而引起的套利機會，標的資產(chǎn)不提供中間收入（資產(chǎn)價格為40美元，利率為5%,遠期合約的期限為3個月）
