上市公司財(cái)務(wù)分析工具大全匯總
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財(cái)務(wù)分析是一門(mén)很大的學(xué)問(wèn)，股民要讀懂財(cái)務(wù)報(bào)表并進(jìn)行深入分析的確需要一定的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，有志于價(jià)值分析的投資者可以在這方面多花些工夫，長(zhǎng)期來(lái)講是大有裨益的。對(duì)于大多數(shù)財(cái)務(wù)知識(shí)有限、精力有限的股民來(lái)講，去閱讀枯燥的專(zhuān)業(yè)數(shù)字是一件麻煩的事情。本文，我們不去說(shuō)明專(zhuān)業(yè)上難以理解的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，只向大家介紹一些常用的與財(cái)務(wù)有關(guān)的、可能會(huì)比較多用到的一些財(cái)務(wù)分析工具。
第一個(gè)、用好F10
在我們選定一只股票時(shí)，按F10會(huì)出現(xiàn)這個(gè)股票的基本信息，股民能夠很方便地看到這只股票的一些基本資訊，這只股票是屬于什么行業(yè)的，有幾家基金持有這只股票，這家企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是多少，這家企業(yè)經(jīng)營(yíng)的哪類(lèi)產(chǎn)品對(duì)它的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大等。同花順軟件的F10是筆者用過(guò)的最好的免費(fèi)的F10，如圖5-36所示。相對(duì)傳統(tǒng)軟件的F10，筆者覺(jué)得同花順的F10看起來(lái)更加清晰，數(shù)據(jù)內(nèi)容重點(diǎn)突出，布局合理，圖文并茂，有效地節(jié)約了投資者的查詢時(shí)間，使基本面分析更加方便。而一般軟件的F10，筆者感覺(jué)閱讀起來(lái)沒(méi)有同花順?lè)奖恪⑹娣?br /> 這里給讀者主要介紹一下F10里的財(cái)務(wù)分析這一欄。在點(diǎn)擊F10的財(cái)務(wù)分析之后，會(huì)看到財(cái)務(wù)指標(biāo)、財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)、財(cái)務(wù)構(gòu)成、財(cái)務(wù)報(bào)表查看4個(gè)分板塊，滿足不同投資者對(duì)財(cái)務(wù)信息的不同層次的需求。對(duì)于一般股民來(lái)講，需要重點(diǎn)關(guān)注的是第一欄的財(cái)務(wù)指標(biāo)。
如圖5-38所示，圖文并茂地顯示出這只股票的攤薄凈資產(chǎn)收益率這一財(cái)務(wù)指標(biāo)，股民可以一目了然地知道每年五糧液的攤薄凈資產(chǎn)收益率是多少，變化的趨勢(shì)如何。投資者還可以根據(jù)自己的需要，選擇諸如每股收益、凈利潤(rùn)等其他指標(biāo)，同樣可以在上面圖文并茂地顯示出來(lái)。
圖 5-38 同花順F10財(cái)務(wù)分析
圖5-39顯示的是五糧液這只股票最常用的指標(biāo)，我們可以通過(guò)這張表一目了然地看到一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)，還可以看到在財(cái)務(wù)報(bào)表中不能直接查出、需要計(jì)算的一些財(cái)務(wù)指標(biāo)，如銷(xiāo)售毛利率、主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)率。有了這張表，我們可以對(duì)一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率有一個(gè)初步的印象。這張表里的幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)也是分析一個(gè)股票基本面很重要的指標(biāo)。
圖 5-39 同花順F10財(cái)務(wù)分析
第二個(gè)、市盈率
市盈率和每股收益可能是股市當(dāng)中一般股民用得最多的關(guān)于基本面分析的指標(biāo)，所以也就出現(xiàn)了有些股民把市盈率等同價(jià)值投資，以為所謂價(jià)值投資就是以市盈率來(lái)判斷的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)。不過(guò)，這也說(shuō)明了相對(duì)其他基本面的分析方法市盈率的重要性和普及性。計(jì)算市盈率的公式為：
市盈率=每股價(jià)格÷每股收益
計(jì)算每股收益的公式為：
每股收益=凈利潤(rùn)÷總股本
當(dāng)然，這些數(shù)據(jù)都可以在一般的股票軟件上直接看到，不需要投資者自己進(jìn)行計(jì)算。但是只有知道這些數(shù)據(jù)指標(biāo)怎么來(lái)的才能更好地理解它。
市盈率用來(lái)衡量股票是否被市場(chǎng)高估或者低估。總體來(lái)說(shuō)，如果一家公司股票的市盈率過(guò)高，那么該股票的價(jià)格可能具有泡沫，價(jià)值被高估；如果一家公司股票的市盈率比較低，那么該股票的價(jià)格可能被低估。
具體什么樣的市盈率是合理的，不好一概回答，不同的市場(chǎng)、不同的行業(yè)、不同類(lèi)型的股票，衡量的標(biāo)準(zhǔn)是不同的。緩慢增長(zhǎng)型的股票因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為這些股票沒(méi)有大的發(fā)展空間，成長(zhǎng)性不足，所以一般給予比較低的市盈率，市盈率在10倍左右就比較合理；而快速增長(zhǎng)型的股票因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為這些股票有大的發(fā)展空間，成長(zhǎng)性強(qiáng)，所以一般認(rèn)為可以給這些股票較高的市盈率，市盈率在25倍、30倍甚至30倍以上也認(rèn)為是合理的。周期型的股票的市盈率用法又不同。
用市盈率的高低來(lái)衡量整個(gè)市場(chǎng)的估值狀況是很有說(shuō)服力的。如圖5-40所示，可以看到上漲指數(shù)的高低基本和市盈率呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，指數(shù)高的時(shí)候，市場(chǎng)市盈率高，這時(shí)市場(chǎng)中很多股票被高估，風(fēng)險(xiǎn)比較大；指數(shù)比較低的時(shí)候，市場(chǎng)市盈率低，這時(shí)市場(chǎng)中很多股票被低估，這時(shí)機(jī)會(huì)比較多。從中國(guó)股市成立以來(lái)來(lái)看，市盈率在15倍到70倍之間，當(dāng)市場(chǎng)市盈率在15倍附近是絕對(duì)的大好機(jī)會(huì)，2005年和2008年市場(chǎng)出現(xiàn)大底當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的市盈率就在此。市盈率在20至30倍處于可上可下的中間區(qū)域，當(dāng)A股的市盈率達(dá)到40倍以上時(shí)，表明市場(chǎng)處于高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，隨時(shí)可能向下反轉(zhuǎn)。
圖 5-40 上證指數(shù)和市盈率圖
市盈率只能大致表象地判斷一只股票是被低估還是被高估，不能從根本上取代其他基本面的分析方法。市盈率有可能被市場(chǎng)上的主力所利用，來(lái)欺騙一些一知半解的股民，對(duì)于市盈率的使用只有具體情況具體個(gè)股進(jìn)行分析，才能用好市盈率而不被市盈率所欺騙。第三個(gè)、市凈率
計(jì)算市凈率的公式為：市凈率=每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)
市凈率指的是市價(jià)與每股凈資產(chǎn)之間的比值，比值越低意味著風(fēng)險(xiǎn)越低，但長(zhǎng)期保持較低的市凈率也在一個(gè)方面表明這只股票的資產(chǎn)的質(zhì)量較差，沒(méi)有大的發(fā)展空間。
市凈率一般不被投資者經(jīng)常使用，只是在一些特別的行業(yè)和特殊的市場(chǎng)狀況下，投資者才會(huì)使用市凈率。
對(duì)于一些資本密集型的公司比較多地使用這一指標(biāo)，比如在分析銀行股、鋼鐵股時(shí)，更多的時(shí)候是用市凈率來(lái)判斷這些股票的估值水平的。而對(duì)于高科技、服務(wù)型的輕資產(chǎn)公司基本就不用市凈率，因?yàn)檫@些公司的核心價(jià)值在財(cái)務(wù)報(bào)表之外。
在市場(chǎng)一般運(yùn)行情況下，也不會(huì)使用市凈率這一指標(biāo)。在歐美成熟市場(chǎng)，股價(jià)低于市凈率的股票是很平常的狀況，這表明投資者不看好這家公司未來(lái)的發(fā)展，或者這只股票的賬面資產(chǎn)沒(méi)有含金量，所以在A股中也不要看到股價(jià)低于市凈率就去買(mǎi)這只股票。只有當(dāng)在市場(chǎng)大幅下跌之后，有一定比例的股票都跌破凈資產(chǎn)了，這時(shí)表明市場(chǎng)情緒很悲觀，是底部特征之一，這時(shí)去買(mǎi)基本面良好，但市凈率小于1的股票是有一定套利空間的，如2008年的寶鋼股份。不過(guò)話又說(shuō)回來(lái)，在那時(shí)買(mǎi)其他的股票，無(wú)論從技術(shù)面還是基本面來(lái)看，后市的空間還是要大些。所以市凈率這個(gè)指標(biāo)，參考一下就好，不是非常重要的指標(biāo)。
第四個(gè)、毛利率
毛利率也叫做銷(xiāo)售毛利率，是基本面分析的必看指標(biāo)。它表示每一元銷(xiāo)售收入扣除銷(xiāo)售成本后，有多少錢(qián)可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。毛利率的計(jì)算公式為：
毛利=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本
銷(xiāo)售毛利率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）÷營(yíng)業(yè)收入
毛利是企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的第一步，沒(méi)有足夠大的毛利率便不能夠有足夠的利潤(rùn)。一個(gè)企業(yè)要想要有豐厚的業(yè)績(jī)，從根本上就必須靠營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)才能達(dá)到。假如只是拼命地壓縮各種費(fèi)用開(kāi)支，最終都有一個(gè)極限。就像一個(gè)家庭的財(cái)富要上一個(gè)臺(tái)階，就必須提高收入，僅僅節(jié)流是不可能有太大的效果的。俗話說(shuō)，錢(qián)是賺出來(lái)的，不是省出來(lái)的。
我們僅僅根據(jù)毛利率就能初步看出哪些公司容易獲取超額收益，哪些公司賺的是辛苦錢(qián)。我們拋開(kāi)個(gè)別股票的個(gè)別原因，從表5-7可以看出來(lái)，軟件行業(yè)等高科技類(lèi)的公司和醫(yī)藥行業(yè)、酒飲料行業(yè)這類(lèi)消費(fèi)類(lèi)公司占據(jù)了毛利率前20位的大部分位置。表5-8排除虧損的企業(yè)、再排除ST類(lèi)的股票，可以看到重資產(chǎn)類(lèi)的鋼鐵行業(yè)、電力行業(yè)、有色金屬行業(yè)的公司毛利率排名多在后面。
這就是為什么科技類(lèi)、消費(fèi)類(lèi)的公司容易產(chǎn)生大牛股，而鋼鐵行業(yè)、電力行業(yè)股票的股價(jià)不論是長(zhǎng)期還是短期總體來(lái)說(shuō)表現(xiàn)都不盡如人意的原因。
具體分析一個(gè)企業(yè)的毛利率時(shí)，由于不同行業(yè)的毛利率特征有很大的不同，一般比較分析的對(duì)象是同行業(yè)的企業(yè)間相比較，才能分析出企業(yè)的毛利率在行業(yè)內(nèi)的水平是高是低，企業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)含量如何，營(yíng)銷(xiāo)策略如何。
如同所有指標(biāo)一樣，不能把毛利率指標(biāo)絕對(duì)化。比如毛利率普遍不高的有色金屬行業(yè)的股票同樣漲幅會(huì)非常大；毛利率高的科技企業(yè)也可能先前領(lǐng)先的技術(shù)已經(jīng)不再領(lǐng)先了，導(dǎo)致企業(yè)基本面惡化，股價(jià)暴跌。
凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式為：
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷凈資產(chǎn)
舉一個(gè)大家都明白的例子，某股民投入10萬(wàn)元的本金進(jìn)入股市，一年下來(lái)除去交易費(fèi)用，在股市中盈利1.5萬(wàn)元，我們就可以說(shuō)該股民的凈資產(chǎn)收益率為15%，假如年終該股民沒(méi)有盈利而是虧損了1萬(wàn)元，那么這個(gè)股民的凈資產(chǎn)市盈率為-10%。股市中連續(xù)兩年虧損的股票會(huì)記上ST，各位投資者可以算算自己在股市中是否已經(jīng)ST了，假如是的話應(yīng)該想想該如何扭虧為盈，避免退市的風(fēng)險(xiǎn)。
如圖5-41所示，有方框的一欄是特變電工這幾年的攤薄凈資產(chǎn)市盈率，攤薄凈資產(chǎn)收益率是指排除一些如賣(mài)資產(chǎn)等非經(jīng)常損益，是“瘦身”之后的凈資產(chǎn)收益率，更能反映一個(gè)企業(yè)本身的賺錢(qián)能力。我們可以看到特變電工近3年的凈資產(chǎn)收益率為13.66%、21.93%、18.46%，屬于不錯(cuò)的情況。
具體分析一個(gè)企業(yè)的毛利率時(shí)，由于不同行業(yè)的毛利率特征有很大的不同，一般比較分析的對(duì)象是同行業(yè)的企業(yè)間相比較，才能分析出企業(yè)的毛利率在行業(yè)內(nèi)的水平是高是低，企業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)含量如何，營(yíng)銷(xiāo)策略如何。
如同所有指標(biāo)一樣，不能把毛利率指標(biāo)絕對(duì)化。比如毛利率普遍不高的有色金屬行業(yè)的股票同樣漲幅會(huì)非常大；毛利率高的科技企業(yè)也可能先前領(lǐng)先的技術(shù)已經(jīng)不再領(lǐng)先了，導(dǎo)致企業(yè)基本面惡化，股價(jià)暴跌。
第五個(gè)、凈資產(chǎn)收益率
該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率，也是衡量上市公司盈利能力、經(jīng)營(yíng)管理能力的指標(biāo)。用通俗的話來(lái)講，就是一個(gè)公司的賺錢(qián)能力。凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式為：
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷凈資產(chǎn)
舉一個(gè)大家都明白的例子，某股民投入10萬(wàn)元的本金進(jìn)入股市，一年下來(lái)除去交易費(fèi)用，在股市中盈利1.5萬(wàn)元，我們就可以說(shuō)該股民的凈資產(chǎn)收益率為15%，假如年終該股民沒(méi)有盈利而是虧損了1萬(wàn)元，那么這個(gè)股民的凈資產(chǎn)市盈率為-10%。股市中連續(xù)兩年虧損的股票會(huì)記上ST，各位投資者可以算算自己在股市中是否已經(jīng)ST了，假如是的話應(yīng)該想想該如何扭虧為盈，避免退市的風(fēng)險(xiǎn)。
如圖5-41所示，有方框的一欄是特變電工這幾年的攤薄凈資產(chǎn)市盈率，攤薄凈資產(chǎn)收益率是指排除一些如賣(mài)資產(chǎn)等非經(jīng)常損益，是“瘦身”之后的凈資產(chǎn)收益率，更能反映一個(gè)企業(yè)本身的賺錢(qián)能力。我們可以看到特變電工近3年的凈資產(chǎn)收益率為13.66%、21.93%、18.46%，屬于不錯(cuò)的情況。
圖 5-41 特變電工的凈資產(chǎn)收益率
表5-9顯示的是A股2010年攤薄凈資產(chǎn)收益率前20名的股票，在2000多家上市公司中，從第17名開(kāi)始凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)在40%以下了。一年賺40%的上市公司比例不到1%，而很多股民的期望應(yīng)該不止于此吧。
據(jù)國(guó)外數(shù)據(jù)顯示，上市公司的凈資產(chǎn)收益率能夠持續(xù)保持在10%多一點(diǎn)就是一家非常值得投資的對(duì)象。再看看股市收益的數(shù)據(jù)，美國(guó)股市100多年來(lái)，平均收益率在10%左右，中國(guó)股市以現(xiàn)在的點(diǎn)數(shù)來(lái)看，或許平均收益率還小于10%，但想想許多股民，他們來(lái)到股市一年的期望值是多少。
把上市公司的凈資產(chǎn)收益率和股民一年的收益率聯(lián)系起來(lái)比較是很有意思的事。看看賺錢(qián)能力非常厲害的大牛股蘇寧電器的賺錢(qián)能力，再想想巴菲特每年平均20%多的收益率，很值得一部分股民反思。這一方面說(shuō)明，短期想掙大錢(qián)，對(duì)于大多數(shù)人來(lái)講，結(jié)局是可想而知、不言自明的；另一方面說(shuō)明，財(cái)富是時(shí)間的函數(shù)，又如“房地產(chǎn)哲學(xué)家”馮侖所講，偉大是熬出來(lái)的。
如圖5-42所示，我們可以直接看主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率，只要這兩個(gè)數(shù)據(jù)在增長(zhǎng)就說(shuō)明這只股票這個(gè)時(shí)間段的業(yè)績(jī)是向好的，符合業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)標(biāo)準(zhǔn)。一般來(lái)講，增長(zhǎng)率越大，可能股價(jià)的短期爆發(fā)力度就越強(qiáng)，但實(shí)際情況是：能夠達(dá)到30%以上就是非常不錯(cuò)的速度了。并且若凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率大于主營(yíng)收入的增長(zhǎng)率，就說(shuō)明企業(yè)業(yè)績(jī)的增加更加地有效率，是一種更好的情形。
把上市公司的凈資產(chǎn)收益率和股民一年的收益率聯(lián)系起來(lái)比較是很有意思的事。看看賺錢(qián)能力非常厲害的大牛股蘇寧電器的賺錢(qián)能力，再想想巴菲特每年平均20%多的收益率，很值得一部分股民反思。這一方面說(shuō)明，短期想掙大錢(qián)，對(duì)于大多數(shù)人來(lái)講，結(jié)局是可想而知、不言自明的；另一方面說(shuō)明，財(cái)富是時(shí)間的函數(shù)，又如“房地產(chǎn)哲學(xué)家”馮侖所講，偉大是熬出來(lái)的。
第六個(gè)、同比增長(zhǎng)率
想要知道企業(yè)的基本面是持續(xù)向好，還是走向惡化，這一年、這一季度的業(yè)績(jī)是提高還是下降，這本來(lái)是一件比較復(fù)雜的研究工作，需要一定的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和一定的時(shí)間精力。有沒(méi)有一個(gè)比較簡(jiǎn)單明了的東西能夠反映股票業(yè)績(jī)大致的變化呢？同比增長(zhǎng)率就是這樣一個(gè)簡(jiǎn)化的指標(biāo)，對(duì)于大多數(shù)股民來(lái)講，想很快低成本地了解一個(gè)股票業(yè)績(jī)變化狀況，就可以看看同比增長(zhǎng)率。如圖5-42所示，我們可以直接看主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率，只要這兩個(gè)數(shù)據(jù)在增長(zhǎng)就說(shuō)明這只股票這個(gè)時(shí)間段的業(yè)績(jī)是向好的，符合業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)標(biāo)準(zhǔn)。一般來(lái)講，增長(zhǎng)率越大，可能股價(jià)的短期爆發(fā)力度就越強(qiáng)，但實(shí)際情況是：能夠達(dá)到30%以上就是非常不錯(cuò)的速度了。并且若凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率大于主營(yíng)收入的增長(zhǎng)率，就說(shuō)明企業(yè)業(yè)績(jī)的增加更加地有效率，是一種更好的情形。
圖 5-42 同比增長(zhǎng)率
同比增長(zhǎng)率是指和去年同期相比較的增長(zhǎng)率，比如2011年一季度和2010年第一季度相比。同比增長(zhǎng)率我們直接可以在軟件中查詢到。還有一個(gè)叫做環(huán)比增長(zhǎng)率的指標(biāo)，它是指本期數(shù)值和上期相比較的增長(zhǎng)率，比如2011年二季度與2011年一季度相比。這個(gè)一般不能直接得出，需要自己計(jì)算出來(lái)。環(huán)比數(shù)據(jù)的最大的優(yōu)勢(shì)是在判斷上市公司趨勢(shì)、拐點(diǎn)方面更加靈敏及時(shí)。當(dāng)一個(gè)股票的環(huán)比數(shù)值連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)下滑，這時(shí)需要投資者小心對(duì)待，是不是該股的業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)要來(lái)臨，開(kāi)始進(jìn)入下降周期了。環(huán)比數(shù)據(jù)比較專(zhuān)業(yè)，研究起來(lái)有一定難度，一般股民可以不予考慮。