穩(wěn)定增長型股票特點 尋找穩(wěn)定增長型股票
admin
買穩(wěn)定增長類型的股票關(guān)鍵是看買入價是否合理，即使一個好的公司好的股票，但是由于買在其很高估的時候，很可能會付出幾年沒有什么收益的代價。比如2007年下半年當(dāng)這些穩(wěn)定增長的股票市盈率普遍都高達60、70倍，甚至100倍的時候買入并持有，即使是業(yè)績不斷發(fā)展的優(yōu)秀公司，好的情況是在幾年之后的今天可能才只有20%的利潤，而大多數(shù)股票如今仍舊處于虧損之中。
如表5-3所示，我們可以看到五糧液公司這幾年可以說是高速發(fā)展的，無論是主營收入還是凈利潤的數(shù)據(jù)來看，都是大幅增長的。凈利潤從2007年的146892萬元增加到2010年的439535萬元，凈利潤幾乎增加3倍，這應(yīng)該是一家很好的公司，投資者夢寐以求的股票。從常理來講，五糧液的股價在2011年無論如何都應(yīng)該遠遠高于2007年，但是從圖5-13我們可以看到如今五糧液的股價距離2007年的高點還有20%多。業(yè)績在持續(xù)大幅的增長，股價卻還在下跌，那么這豈不是正好說明基本面分析沒有用？但事實并不如此，五糧液的例子正好說明了什么才是真正的基本面分析、價值投資。
如圖5-13所示，2007年年末五糧液的股價是50元，凈利潤是14個億，市場給予五糧液的市盈率高達100倍之上，2010年年末五糧液的股價是30多元，凈利潤增加到43個億，五糧液的動態(tài)市盈率是16倍。我們不好判斷2010年市場給予五糧液估值16倍的動態(tài)市盈率是否是低估五糧液，但是2007年市場瘋狂賦予五糧液100倍以上的市盈率估值無論如何都是瘋狂之舉，泡沫嚴(yán)重的表現(xiàn)，這幾年五糧液是在為2007年的非理性而買單。這就解釋了為什么五糧液的業(yè)績在不斷的上漲，但是股價卻還未能超過2007年的現(xiàn)象。不是股價不反映基本面的變化，而是2007年這波大牛市的確太瘋狂了，透支了未來幾年的股價。
圖 5-13 五糧液
所以買入穩(wěn)定增長類型的股票需要對目標(biāo)股票有一個大致的估值，高于該股的價值上限，就不要去買入，反而需要逢高減倉；當(dāng)股價處于合理或者低于合理估值的區(qū)間，這時去買入就比較安全。穩(wěn)定增長類型的公司一般業(yè)務(wù)簡單明了，比如可口可樂就是飲料公司，寶潔就是消費日用品生產(chǎn)商，五糧液就是生產(chǎn)銷售酒的企業(yè)，格力電器就是生產(chǎn)銷售空調(diào)的家電公司。不像一些高速成長的科技公司，非專業(yè)人士難以分析其業(yè)務(wù)。
當(dāng)然，買入穩(wěn)定增長型的股票也不要希望在短時期獲取暴利，這種情況幾乎不存在�；旧显谝粋�中短周期內(nèi)這類股票上漲30%至50%就可以考慮是否比較高估了，做波段的投資者就可以考慮逢高減倉了。
筆者曾經(jīng)和北新建材打過兩次交道，覺得北新建材是一個很好的例子。
北新建材所屬的北新集團為全國最大的新型建材技工貿(mào)綜合性產(chǎn)業(yè)集團。主要以新型建材的研發(fā)、制造、經(jīng)營為主營業(yè)務(wù)。生產(chǎn)的龍牌系列產(chǎn)品包括輕質(zhì)墻體材料系列、保溫吸聲材料系列、衛(wèi)浴產(chǎn)品系列等十大系列產(chǎn)品。龍牌建材產(chǎn)品因其卓越的質(zhì)量和信譽而成為廣大用戶的首選，全國70%以上的知名建筑采用了龍牌系列產(chǎn)品，如北京人民大會堂、香格里拉飯店、上海東方明珠、金茂大廈等，市場占有率多年來一直處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。在企業(yè)運營中以“發(fā)展綠色建材、生產(chǎn)綠色產(chǎn)品、創(chuàng)建綠色企業(yè)”為原則，通過了中國環(huán)境標(biāo)志產(chǎn)品認證。
北新建材的主營業(yè)務(wù)清晰明了，說白了就是一家生產(chǎn)石膏板的企業(yè)，北新建材的石膏板占主營業(yè)務(wù)收入的81%，利潤比例占90%，毛利率達30%。北新建材生產(chǎn)的石膏板業(yè)務(wù)規(guī)模達到年產(chǎn)3.6億平方米，已經(jīng)占到國內(nèi)石膏板行業(yè)總生產(chǎn)能力的一半，位居中國第一、亞洲第二，有很高的國內(nèi)市場占有率。通過分析，未來幾年北新建材的利潤增長率保持在20%左右的水平是大概率事件，業(yè)績多半既不會穩(wěn)步不前也不會飛速增長。我們可以把北新建材歸為穩(wěn)定增長類型的公司。
明確了北新建材屬于穩(wěn)定增長類型的公司之后，我們就有了操作思路。首先我們大致估算出北新建材到底值多少錢，筆者當(dāng)時根據(jù)北新建材的財務(wù)報表以及一些券商報告，可以大致估算出北新建材2010年的每股收益在0.7元多點，2011年每股收益在0.9元到1元多點。對于北新建材這類穩(wěn)定增長的公司在不考慮市場整體估值因素的情況下，在A股市場中給予15倍至20倍的市盈率是比較合適的。總體而言，在2011年，北新建材的股價在14元到17元左右是合理區(qū)間，13元以下就比較低估了，是買入的機會，18元以上超出價值的安全邊際，越往上漲越拋售。
如圖5-14所示，在2010年2月份，一個股民朋友看到北新建材放量突破歷史新高，問筆者是否買入北新建材。之前筆者對北新建材基本面還不是太熟悉，正好那時比較有空，就仔細地研究了一下北新建材的基本面。通過分析，筆者把北新建材歸為穩(wěn)定增長類型的股票，覺得這類股票不適合做突破，當(dāng)股價突破17元、18元時，建倉的主力資金（北新建材公募基金持有的比較多，不是游資票）會認為達到合理估值高點，反而會賣出股票。所以當(dāng)時建議朋友不去買入北新建材，隨后幾個交易日的走勢也印證了筆者的判斷。
圖 5-14 北新建材
在2011年1月份大盤還在繼續(xù)下跌，一個被套的朋友問筆者他的四川成渝如何解套，筆者看看那個朋友手中的四川成渝，屬于高速公路行業(yè)，股性不好，并且從基本面來看，沒有什么亮點，想必就是后期大盤走好企穩(wěn)，這只股票也沒有太多的希望。由于前期對北新建材做了一番研究，也認可當(dāng)時北新建材在12元多的股價是在合理估值之下，讓其換成北新建材。買入之后，北新建材立即跌到11元多，但讓朋友不要擔(dān)心，基本上它的估價在15元至16元。隨后一個月，北新建材走出回歸價值之路，漲到16元左右開始整理。在2011年3月25日北新建材中陽線突破，似乎是一個比較好的形態(tài)，但基于基本面的分析，筆者在此后一天建議朋友賣出北新建材，當(dāng)時朋友還寄予北新建材的保障房概念沒有賣出，最后在北新建材回落到14元多才全部賣出。
在大多數(shù)情況下，穩(wěn)定增長類型的股票在一年內(nèi)漲30%到50%我們就應(yīng)該感到比較滿意了，不要期望這類股票在一個不長的周期內(nèi)翻幾倍。波段操作者在操作穩(wěn)定增長類型的股票（如北新建材）時，當(dāng)股價漲了30%至50%之后，可以看看股價是否達到合理估值的范圍以外，是否該考慮逢高派發(fā)。波段操作是做穩(wěn)定增長類型股票的一種思路，此外，買入持有也是做穩(wěn)定增長類型股票的一種方法，尤其適合做一些大消費類股票。
1.優(yōu)秀的消費公司的股票值得長期持有
這里再次提及2001年1月1日至2011年6月1日A股市場中漲幅排名前50名的排行榜（見表5-1）。我們可以發(fā)現(xiàn)，在漲幅前50只個股中，消費類的股票有17只，比重高達34%，10年間漲幅最大的股票消費股就占有三分之一，是不折不扣的牛股集中營。可能很多投資者沒有想到?jīng)]有注意到的，這也就是大消費類股票和穩(wěn)定增長類型股票的魅力所在。
不僅僅是中國市場的數(shù)據(jù)說明于此，美國的市場印證了消費類的股票是牛股的集中營。像巴菲特長期持有可口可樂、迪斯尼、喜詩糖果等消費類的股票，給巴菲特帶來了豐厚的回報，巨大的財富。像大消費類這種穩(wěn)定增長類型的股票很好地詮釋了什么是“少即是多，慢即是快”的哲學(xué)。這些股票每日看似漲得不多，也不像一些炒作題材股漲得很猛，但它們能夠經(jīng)歷歲月的洗禮，再過3年、5年、10年、幾十年回過頭來看，在悄無聲息中，它們慢慢地漲了起來，而那些短期風(fēng)起云涌的股票大多早已回到原點了。
如圖5-15所示，貴州茅臺就是優(yōu)秀消費類股票典型的代表，雖然現(xiàn)在股價已經(jīng)漲了很多倍，但是我們繼續(xù)看好貴州茅臺的發(fā)展。貴州茅臺就是穩(wěn)定增長類型的代表之一。
在大多數(shù)情況下，穩(wěn)定增長類型的股票在一年內(nèi)漲30%到50%我們就應(yīng)該感到比較滿意了，不要期望這類股票在一個不長的周期內(nèi)翻幾倍。波段操作者在操作穩(wěn)定增長類型的股票（如北新建材）時，當(dāng)股價漲了30%至50%之后，可以看看股價是否達到合理估值的范圍以外，是否該考慮逢高派發(fā)。波段操作是做穩(wěn)定增長類型股票的一種思路，此外，買入持有也是做穩(wěn)定增長類型股票的一種方法，尤其適合做一些大消費類股票。
1.優(yōu)秀的消費公司的股票值得長期持有
這里再次提及2001年1月1日至2011年6月1日A股市場中漲幅排名前50名的排行榜（見表5-1）。我們可以發(fā)現(xiàn)，在漲幅前50只個股中，消費類的股票有17只，比重高達34%，10年間漲幅最大的股票消費股就占有三分之一，是不折不扣的牛股集中營。可能很多投資者沒有想到?jīng)]有注意到的，這也就是大消費類股票和穩(wěn)定增長類型股票的魅力所在。
不僅僅是中國市場的數(shù)據(jù)說明于此，美國的市場印證了消費類的股票是牛股的集中營。像巴菲特長期持有可口可樂、迪斯尼、喜詩糖果等消費類的股票，給巴菲特帶來了豐厚的回報，巨大的財富。像大消費類這種穩(wěn)定增長類型的股票很好地詮釋了什么是“少即是多，慢即是快”的哲學(xué)。這些股票每日看似漲得不多，也不像一些炒作題材股漲得很猛，但它們能夠經(jīng)歷歲月的洗禮，再過3年、5年、10年、幾十年回過頭來看，在悄無聲息中，它們慢慢地漲了起來，而那些短期風(fēng)起云涌的股票大多早已回到原點了。
如圖5-15所示，貴州茅臺就是優(yōu)秀消費類股票典型的代表，雖然現(xiàn)在股價已經(jīng)漲了很多倍，但是我們繼續(xù)看好貴州茅臺的發(fā)展。貴州茅臺就是穩(wěn)定增長類型的代表之一。
圖 5-15 貴州茅臺
消費類股票嚴(yán)格地講可以分為耐用消費品和日常必需消費品這兩大類。而這里我們看好和所說的是日常消費品即必需消費品，如醫(yī)藥、食品飲料、服裝、連鎖店這些行業(yè)。這些消費品是我們每個人日常需要的商品，也就會成就一些偉大的公司、著名品牌、牛的股票。
耐用消費品包括汽車、家電等行業(yè)，但這些行業(yè)在帶有消費性質(zhì)的同時還具有制造業(yè)、周期性的特征，就注定了它的持續(xù)增長能力沒有必需消費品行業(yè)強，對于耐用消費品10年后，20年后會是什么情況面臨較大不確定性。對于買入持有的投資者來講，它們的吸引力不如日常必需消費品有吸引力。美國股市上百年的記錄也說明了這一點。
這幾年，像醫(yī)藥、食品飲料、服裝、連鎖店這些大消費類的股票被投資圈相當(dāng)看好，價值投資者會重點買入并持有這些股票，所以從這些股票的估值來講它們并不是非常便宜，但我們會繼續(xù)看好這些行業(yè)，可以預(yù)計消費類股票仍舊有廣闊的發(fā)展空間，繼續(xù)會產(chǎn)生出一些偉大的公司及好的股票。
美國股市的今天能夠一定程度地啟示出我們A股的未來。在美國市值排名前40名的公司里面，消費類的企業(yè)有20家占50%。像蘋果（電子消費）、沃爾瑪、寶潔、強生、可口可樂、美國電話電報、默克都有很強的品牌效應(yīng)。在中國股市我們把總市值進行排名，可以發(fā)現(xiàn)周期類的股票占據(jù)了大部分的比例，而在總市值前40名排名中消費品行業(yè)只有4家，就是茅臺、五糧液、蘇寧電器、洋河股份。這與中國和美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展階段不同有關(guān)，但無論如何，在未來的日子里我們將相信消費品行業(yè)的公司會持續(xù)穩(wěn)定壯大，未來總市值排名前40名的股票中，不會僅僅只有4家，即使不像美國占50%那么多，但有25%的比例還是可以期待的，那意味著以后至少還幾家消費品行業(yè)的公司將極大地發(fā)展，而這些股票也將成為未來幾年幾倍的牛股。
當(dāng)然，面對價值投資圈內(nèi)的投資者大都看好消費品行業(yè)股票的情況，必然有一些消費類的股票被給予過高的估值，這就需要投資者保持適當(dāng)?shù)睦潇o，買入股票時還是不能忘記需要看看買入的股票是否過于高估，否則又會重蹈歷史的覆轍。比如當(dāng)洋河股份、片仔癀高達80倍、100倍的市盈率時，我們應(yīng)該問問是否是已經(jīng)超出了合理的估值。當(dāng)洋河一年賺20億但市值高達2000多億，居然與一年賺200億的招商銀行市值相等，這時就要問問這是否到達非理性的狀態(tài)。不過，即使有一些消費類的股票已經(jīng)被高估了，但瑕不掩瑜，我們繼續(xù)長期看好消費品行業(yè)里的優(yōu)秀公司的股票。
2.實戰(zhàn)應(yīng)用：長期持有和波段操作
對于穩(wěn)定增長類型的股票，在實戰(zhàn)操作中根據(jù)不同股票的屬性和每個投資者的風(fēng)格，筆者建議有兩種操作思路，一種為長期持有，一種是波段操作。
（1）長期持有
從買入人來講，需要是一位拿得住股票的股民，有些投資者是喜愛短線刺激的股民，這一類人要長期持有一個股票，對于他來講是一件很痛苦的事情，多半也會三心二意，見異思遷。所以需要在買入前分析好自己的性格，認同長線是金的理念，做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。
從選擇股票來講，長期持有的股票需要是一家能夠穩(wěn)定增長的公司，有良好的發(fā)展空間，有較強的競爭優(yōu)勢，其未來幾年的發(fā)展我們是可以期待的。相對非耐用消費品而言，耐用消費品更適合于波段操作。當(dāng)然，無論何時，還要注意應(yīng)該在合理的價位上買入股票，付出過于高的價格是不理智的行為。
（2）波段操作
波段操作對于投資者的要求不如長期持有那么高，相信大多數(shù)投資者還是可以做到波段操作的。對股票的選擇也不是太嚴(yán)格，穩(wěn)定增長型的股票都可以進行波段操作（這里講的是基本面分析的波段操作，和純技術(shù)分析的波段操作是有區(qū)別的）。在兩者要求不高的情況下，對波段操作者的具體操作就有較高要求。首先，需要對這個股票進行大致估值，看這個股票適合值得買入，是否有一定的安全邊際。其次，當(dāng)股價上漲一定幅度之后到達自己對這個股票估值的上限，這時需要謹(jǐn)慎，但不必立即賣出，可以根據(jù)技術(shù)上的信號做出是繼續(xù)持有還是賣出的判斷。當(dāng)賣出信號發(fā)出之后，就可以毫不猶豫地賣出股票，結(jié)束這輪波段的操作。
耐用消費品包括汽車、家電等行業(yè)，但這些行業(yè)在帶有消費性質(zhì)的同時還具有制造業(yè)、周期性的特征，就注定了它的持續(xù)增長能力沒有必需消費品行業(yè)強，對于耐用消費品10年后，20年后會是什么情況面臨較大不確定性。對于買入持有的投資者來講，它們的吸引力不如日常必需消費品有吸引力。美國股市上百年的記錄也說明了這一點。
這幾年，像醫(yī)藥、食品飲料、服裝、連鎖店這些大消費類的股票被投資圈相當(dāng)看好，價值投資者會重點買入并持有這些股票，所以從這些股票的估值來講它們并不是非常便宜，但我們會繼續(xù)看好這些行業(yè)，可以預(yù)計消費類股票仍舊有廣闊的發(fā)展空間，繼續(xù)會產(chǎn)生出一些偉大的公司及好的股票。
美國股市的今天能夠一定程度地啟示出我們A股的未來。在美國市值排名前40名的公司里面，消費類的企業(yè)有20家占50%。像蘋果（電子消費）、沃爾瑪、寶潔、強生、可口可樂、美國電話電報、默克都有很強的品牌效應(yīng)。在中國股市我們把總市值進行排名，可以發(fā)現(xiàn)周期類的股票占據(jù)了大部分的比例，而在總市值前40名排名中消費品行業(yè)只有4家，就是茅臺、五糧液、蘇寧電器、洋河股份。這與中國和美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展階段不同有關(guān)，但無論如何，在未來的日子里我們將相信消費品行業(yè)的公司會持續(xù)穩(wěn)定壯大，未來總市值排名前40名的股票中，不會僅僅只有4家，即使不像美國占50%那么多，但有25%的比例還是可以期待的，那意味著以后至少還幾家消費品行業(yè)的公司將極大地發(fā)展，而這些股票也將成為未來幾年幾倍的牛股。
當(dāng)然，面對價值投資圈內(nèi)的投資者大都看好消費品行業(yè)股票的情況，必然有一些消費類的股票被給予過高的估值，這就需要投資者保持適當(dāng)?shù)睦潇o，買入股票時還是不能忘記需要看看買入的股票是否過于高估，否則又會重蹈歷史的覆轍。比如當(dāng)洋河股份、片仔癀高達80倍、100倍的市盈率時，我們應(yīng)該問問是否是已經(jīng)超出了合理的估值。當(dāng)洋河一年賺20億但市值高達2000多億，居然與一年賺200億的招商銀行市值相等，這時就要問問這是否到達非理性的狀態(tài)。不過，即使有一些消費類的股票已經(jīng)被高估了，但瑕不掩瑜，我們繼續(xù)長期看好消費品行業(yè)里的優(yōu)秀公司的股票。
2.實戰(zhàn)應(yīng)用：長期持有和波段操作
對于穩(wěn)定增長類型的股票，在實戰(zhàn)操作中根據(jù)不同股票的屬性和每個投資者的風(fēng)格，筆者建議有兩種操作思路，一種為長期持有，一種是波段操作。
（1）長期持有
從買入人來講，需要是一位拿得住股票的股民，有些投資者是喜愛短線刺激的股民，這一類人要長期持有一個股票，對于他來講是一件很痛苦的事情，多半也會三心二意，見異思遷。所以需要在買入前分析好自己的性格，認同長線是金的理念，做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。
從選擇股票來講，長期持有的股票需要是一家能夠穩(wěn)定增長的公司，有良好的發(fā)展空間，有較強的競爭優(yōu)勢，其未來幾年的發(fā)展我們是可以期待的。相對非耐用消費品而言，耐用消費品更適合于波段操作。當(dāng)然，無論何時，還要注意應(yīng)該在合理的價位上買入股票，付出過于高的價格是不理智的行為。
（2）波段操作
波段操作對于投資者的要求不如長期持有那么高，相信大多數(shù)投資者還是可以做到波段操作的。對股票的選擇也不是太嚴(yán)格，穩(wěn)定增長型的股票都可以進行波段操作（這里講的是基本面分析的波段操作，和純技術(shù)分析的波段操作是有區(qū)別的）。在兩者要求不高的情況下，對波段操作者的具體操作就有較高要求。首先，需要對這個股票進行大致估值，看這個股票適合值得買入，是否有一定的安全邊際。其次，當(dāng)股價上漲一定幅度之后到達自己對這個股票估值的上限，這時需要謹(jǐn)慎，但不必立即賣出，可以根據(jù)技術(shù)上的信號做出是繼續(xù)持有還是賣出的判斷。當(dāng)賣出信號發(fā)出之后，就可以毫不猶豫地賣出股票，結(jié)束這輪波段的操作。