熊市又稱空頭市場，是市場整體方向向下的市場運動，中間可能會夾雜著劇烈的反彈走勢，但整體趨勢是一波比一波低。

   在熊市中，絕大多數(shù)人是虧損的。當然空頭市場中也不乏機會，但機會轉(zhuǎn)瞬即逝，不易捕捉，在空頭市場中的操作尤其困難。正因為如此，一旦有誰在熊市中通過短線、超短線操作賺了錢，就有可能瞬間爆得大名。

   與牛市類似，熊市走勢也可以分為三個期間。

期間1：氣氛狂熱，大盤下跌

   這是熊市的第一階段，它開始于牛市第三期的末段，往往出現(xiàn)在市場投資氣氛最高漲的情況下，這時市場絕對樂觀，投資者對后市變化完全沒有戒心。市場上真真假假的各種利好消息到處都是，公司的業(yè)績和盈利達到不正常的高峰。不少企業(yè)在這段時期內(nèi)加速擴張，收購合并的消息頻傳。正當絕大多數(shù)投資者瘋狂沉迷于股市升勢時，少數(shù)明智的投資者和個別投資大戶已開始將資金逐步撤離或處于觀望。因此，市場的交投雖然十分熾熱，但已有逐漸降溫的跡象。這時如果股價再進一步攀升，成交量卻不能同步跟上的話，大跌就可能出現(xiàn)。在這個時期，當股價下跌時，許多人仍然認為這種下跌只是上升過程中的回調(diào)。其實，這是股市大跌的開始。之后，大盤出現(xiàn)一波大跌走勢。

期間2：信心不斷失去，持續(xù)下跌

   這一階段，股票市場一有風(fēng)吹草動，就會觸發(fā)“恐慌性拋售”。一方面，市場上熱點太多，想要買進的人反因難以選擇而退縮不前，處于觀望；另一方面，更多的人開始急于拋出，加劇股價急速下跌。在允許進行信用交易的市場上，從事買空交易的投機者遭受的打擊更大，他們往往因償還融入資金的壓力而被迫拋售，于是股價越跌越急，一發(fā)不可收拾。經(jīng)過一輪瘋狂的拋售和股價急跌以后，投資者會覺得跌勢有點過分，因為上市公司以及經(jīng)濟環(huán)境的現(xiàn)狀尚未達到如此悲觀的地步，于是市場會出現(xiàn)一次較大的回升和反彈。這一段中期性反彈可能維持幾個星期或者幾個月，回升或反彈的幅度一般為整個市場總跌幅的三分之一至二分之一。

   還是在熊市第二期，經(jīng)過一段時間的中期性反彈以后，經(jīng)濟形勢和上市公司的前景趨于惡化，公司業(yè)績下降，財務(wù)困難。各種真假難辨的利空消息又接踵而至，對投資者信心造成進一步打擊。這時整個股票市場彌漫著悲觀氣氛，股價繼反彈后較大幅度下挫。

期間3：信心崩潰，股價逐漸企穩(wěn)

   股價持續(xù)下跌，但跌勢沒有加劇。由于那些質(zhì)量較差的股票已經(jīng)在第一、第二階段跌得差不多了，再跌的可能性已經(jīng)不大，而這時由于市場信心崩潰，下跌的股票集中在業(yè)績一向良好的藍籌股和優(yōu)質(zhì)股上。這一階段正好與牛市第一階段的初段吻合，有遠見和理智的投資者會認為這是最佳的吸納機會，這時購入低價優(yōu)質(zhì)股，待大市回升后可獲得豐厚回報。熊市市場特征

   在技術(shù)圖形上，熊市中均線系統(tǒng)往往會出現(xiàn)向下發(fā)散的形態(tài)，形成空頭排列。在當前國內(nèi)股市沒有做空機制的情況下，投資人在空頭市場中應(yīng)盡量避免再次進場，應(yīng)采取持幣觀望策略。圖3-2是上證指數(shù)從2007年10月到2008年11月的熊市走勢圖。熊市市場特征
 

圖3-2　上證指數(shù)從6124點到1664點的熊市走勢
 

   在這波經(jīng)典的下跌走勢中，2008年4月底5月初，市場出現(xiàn)一波較大的反彈走勢，但很快就再次下跌，延續(xù)下跌趨勢。因此，在熊市中最好一直持幣觀望。