良好公司企業(yè)的定義和特征
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良好公司企業(yè)的定義和特征
有比較才能有鑒別，如果你對(duì)巴菲特突出贊譽(yù)See’s的原因還有點(diǎn)不明白，請(qǐng)你接著看下面的比較案例：
“一個(gè)可以稱(chēng)其為‘良好’而絕不是‘偉大’的公司的例子是我們的飛安國(guó)際公司。這個(gè)公司為其股東分發(fā)的紅利不比我知道的任何一家其他公司少，它同樣也擁有其持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：不去最好的飛行培訓(xùn)公司就像做手術(shù)也要找價(jià)錢(qián)最低的一樣。然而，這樣的公司需要把大量的收入拿來(lái)進(jìn)行再投資以維持其增長(zhǎng)。2007年的稅前利潤(rùn)為2.70億美元，同1996年相比增加了1.59億美元，但這是通過(guò)追加投資5.09億美元所取得的，這樣的成績(jī)已經(jīng)很好了，但對(duì)于我們來(lái)說(shuō)顯然遠(yuǎn)遜于See’s。”（摘自巴菲特2007年致股東的信）
飛安公司的情況是，利潤(rùn)是增加了，但是在有新增投資資本的情況下取得的，不投新資本，公司的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力就減弱。與不增新資本利潤(rùn)也增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)力也增加的See’s相比，好壞立判。由此，巴菲特得到的經(jīng)驗(yàn)是：
“所以，從利潤(rùn)產(chǎn)出的大小，我們僅僅可以衡量一個(gè)公司是否良好，而不能判斷其是否偉大。這種高投入高產(chǎn)出，是大多數(shù)公司所面臨的情況。例如，我們對(duì)公共事業(yè)公司的大量投資都是如此。未來(lái)十年，我們會(huì)從這些業(yè)務(wù)中贏得不小的回報(bào)，但同時(shí)也要投入大量資本才能做到這點(diǎn)。”（摘自巴菲特2007年致股東的信）
因此可以得出結(jié)論，企業(yè)凈利潤(rùn)的絕對(duì)額大小，衡量的是良好級(jí)別；企業(yè)凈利潤(rùn)與投入資本比較后的回報(bào)率大小，衡量的是偉大級(jí)別，兩者不在一個(gè)數(shù)量級(jí)。